文/鳳凰網《風向》特約作者 王睿
編者按： 俄羅斯向烏克蘭開戰後，以美國為首的西方國家對其進行了一系列嚴厲的經濟和金融制裁，包括将部分俄羅斯銀行“踢出”SWIFT，以及當機俄羅斯外匯存底。但美國《華爾街日報》文章指出，這些制裁可能“将美元置于危險之中”。美元是全球份額最大的外匯存底貨币，制裁讓其他國家看到了使用美元儲備外彙的巨大風險，“去美元”浪潮已經在各國席卷開來。面對統治地位被削弱的美元，以及各國尋求外匯存底多樣化的需求，人民币能否抓住機遇，進一步邁向國際化？
對俄制裁後，美元遭遇“信任危機”
自1994年《布雷頓森林協定》簽署至今，美元一直是全球份額最大的外匯存底貨币。國際貨币基金組織去年12月釋出的報告顯示，美元占世界各國央行外匯存底的59.1%，排名第二位的歐元占比已下滑至20.5%。
為什麼衆多國家選擇以美元儲備外彙？支撐美元占據國際金融體系霸主地位的是什麼？
除了美國強大的經濟實力，各國信任美元的另一個原因是，美元的發行方是不受美國政府管轄的美聯儲。 這種獨立性意味着美聯儲可以根據全球經濟形勢決定美元發行量，不會做出“偏袒”本國的決策。過去幾十年來，美聯儲一直借此宣稱美元“值得信任”。
▎ 美聯儲總部埃克斯大樓。圖源：AIER
然而，俄羅斯所受的制裁，已讓美元遭遇“信任危機”。美國智庫新美國安全中心報告指出，美國頻繁使用金融制裁，導緻美元的吸引力下降。
“（頻繁使用經濟制裁）不會對美元主導地位形成迫在眉睫的威脅，但它是迄今為止最大的威脅，”外交關系委員會進階研究員兼國際經濟主任本·斯蒂爾（Benn Steil）告訴《新聞周刊》（Newsweek）。
在新冠肆虐全球導緻市場混亂的今天，斯蒂爾以一個醫學例子作比說明為何過度使用經濟制裁會讓人們對美元的不信任雪上加霜：
“抗生素可能對某種細菌非常有效，”斯蒂爾說，“但衆所周知，一旦濫用抗生素，就可能會出現有抗藥性的菌株，而這正是我們現在看到的情況。”
“現在所有國家購買美國國債前都會三思，或尋求他國資産，哪怕這些資産的安全性稍差一些。 ”印度國際安全專家夏馬爾說。 “ 美國當機了阿富汗70億美元外匯存底的一半，對俄羅斯進行制裁，這标志着美國親手摧毀了（美元值得信任）這一承諾。”
美國對俄制裁還導緻全球能源和金屬價格上漲，這加劇了美國國内嚴重的通貨膨脹，加上此前頒布的巨額經濟刺激法案，美國财政已陷入赤字，各國對美元的不信任進一步加深。
▎ 圖源：國際貨币基金組織
緬甸資訊和投資部3月15日表示，緬甸将開始接受泰铢結算邊境貿易交易，并正在考慮使用印度盧比進行此類貿易的計劃。“通過減少對美元的依賴，我們将減輕由于外部地緣政治因素導緻匯率突然波動的風險，”該部委在一份聲明中如此表示，并補充稱此舉将有助于降低美元升值引起的通脹。
遲遲沒有加入反俄協定的印度目前也在研究一種替代的支付機制，以便能夠直接用盧布和印度盧比結算俄羅斯的交易。印度出口組織聯合會(FIEO)主席薩克希維爾3月23日表示，預計該兌換機制可能在下周出台，這将使印俄之間的貿易繞開美元。
外匯存底多元化：新的護國之策
儲備安全、可擷取和根據需要随時提取的便利性是外匯存底的必備屬性。烏克蘭戰局向全世界表明，美元的屬性正在被削弱，使用美元作為外匯存底将帶來風險。
事實上，近20年來美元在全球外匯存底中所占的份額一直呈下降趨勢，從世紀之交的70%下降至2021年第三季度的59%，背後正是各國中央銀行外匯存底多元化的努力。值得注意的是，流出份額的四分之一去向了人民币儲備，這也反映出随着中國市場流動性和活力不斷增強，人民币對境外投資者的吸引力也與日俱增。
2019年，據路透社報道，出于避險美元的考慮，緬甸政府已經聲明将開始接受中國人民币作為跨境貿易官方結算貨币。而在最近石油大國沙特也正積極同中方談判部分石油交易以人民币結算。這無疑将削弱美元在全球石油市場的主導地位，并标志着沙特這個全球第一大原油出口國再次向亞洲靠攏。
美國全球安全分析研究所執行主任、經濟學家蓋爾拉·拉夫特（Gal Luft）表示，石油市場是一個覆寫全球的商品市場，是美元儲備貨币地位的保險單，“如果從牆上拆下這塊石頭，整面牆就會開始倒塌。”
瑞士信貸銀行短期利率政策全球負責人佐爾坦·波紮爾（Zoltan Pozsar）3月7日在一份說明中稱，未來國家或不再以傳統的美元形式持有儲備，而是轉向一種新的系統。以數字貨币、黃金和石油等其他大宗商品的混合作為新的資産儲備形式。
波紮爾預測，出于外匯存底多樣化的目的，中國可能大舉購入目前因受到打壓而低價出售的俄羅斯能源，使石油等大宗商品成為中國外匯存底的組成部分，由此減少依賴美元的風險。
3月21日，印度儲備銀行（印度央行，RBI）行長沙克蒂坎塔·達斯（Shaktikanta Das）表示，印度已經“很好地分散了”其外匯存底，以不同的貨币和黃金資産儲備。而印度在多年前就已開始籌劃印度盧比-俄羅斯盧布支付機制。4月1日,正在印度通路的俄羅斯外長拉夫羅夫表示，該支付機制已經到位，并将得到進一步加強。
▎ 沙克蒂坎塔·達斯
外匯存底多元化的風潮不隻局限于亞洲，據國際貨币基金組織報告顯示，拉丁美洲國家也越來越多地将外匯存底多元化，避免完全使用美元。
“去美元”浪潮，人民币的機會？
美元信用的受損和市場的不穩定讓世界各國及避險資本的目光轉向其他儲備形式。而大量資本的避險需求給人民币實作國際化提供了契機。
“目前的烏克蘭局勢表明，人民币在亞洲越來越被視為避險貨币，”ING 銀行大中華區首席經濟學家彭藹娆說。而一位熟悉香港銀行業的消息人士則表示“一些投資者已經開始出售新興國家資産并購買中國資産”。而據21世紀經濟報道披露，烏克蘭戰争下堅挺的人民币匯率背後，歐洲避險資本買盤提供了較強支撐，這也證明了人民币避險屬性有所凸顯。
傑富瑞政策分析師肖恩·達比（Sean Darby）在給客戶的一份說明中寫道，投資者逃離風險較大的資産而轉向人民币的場景不多——這場（烏克蘭）戰争就是其中之一。美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）3月初在參議院發言中稱，烏克蘭戰争可能會加速人民币替代美元作為主導國際流通貨币的腳步。
單從人民币作為國際貨币的投資屬性看，憑借合理的股市估值、較高的債券收益率以及與海外資産的低相關性，人民币資産對境外機構也具有一定的吸引力。
據SWIFT資料顯示， 人民币 占全球外匯存底份額自2016年以來大幅增加。目前，全球估計有75個國家将其作為儲備貨币持有。高盛銀行(Goldman Sachs)預計，到2030年，人民币将超過日元和英鎊，成為世界第三大儲備貨币。
▎ 圖源：每日經濟新聞
數字人民币也是人民币走向國際化的一件“利器”。 專業人士認為，各國尋求外匯存底多元化和躲避美元風險的行為将讓央行數字貨币（CBDC），特别是中國的數字人民币在全球投資和貿易市場上獲得優勢。
《無現金：中國的數字貨币革命》一書的作者理查德·圖林（Richard Turrin）預計“中國新生的 數字人民币 将在未來十年挑戰美元在國際貿易結算中的主導地位”，他說，推動替代支付系統的動力可能來自各國希望減少目前“幾乎100%”對美元的依賴。
▎ 理查德·圖林著作《無現金：中國的數字貨币革命》
圖林表示，于2014年啟動數字人民币項目的中國目前“在所有金融技術方面領先十年”。他補充說，而美國或需“再花上五年”才能完成數字美元的初步規劃和試驗。
憑借數字人民币橋（mBridge）技術不依賴SWIFT、高速結算、低成本等優勢，數字人民币有望成為區域内大宗商品交易的定價貨币（Invoicing currency）。 通過建立完整的貨币回流管道，形成大宗商品進口向外輸出（數字）人民币，外商投資人民币資産對我回流（數字）人民币的流動閉環，最終成為閉環内的儲備貨币、計價貨币和中介貨币。
提前“起跑”的央行數字人民币已經在官方數字貨币領域走在世界前列，且普及迅速。據高盛集團預計數字人民币在未來十年内可能達到10億使用者。而數字人民币的快速普及也令歐美繃緊了神經。美國必百瑞律所國際金融法律顧問沃辛頓（Henrietta Worthington）表示，數字人民币的快速發展“可能威脅到美元作為世界儲備貨币的既定角色”。
人民币國際化的努力不止于數字人民币：被視為SWIFT最有力的挑戰者——由中國開發的跨境銀行間交易系統（CIPS）也為人民币國際化提供了強有力的助推。 俄烏戰争和西方制裁也為中國與其他國家之間圍繞數字貨币的新國際結算制度主導權的争奪拉開了序幕。
《環球時報》援引分析人士預測稱，鑒于西方越來越傾向于濫用單邊制裁和金融基礎設施武器化，中國與其合作夥伴，尤其是“一帶一路”沿線國家的貿易增長可能意味着中國開發的跨境銀行間支付系統（CIPS）将得到更廣泛的應用。
中國人民銀行2015年啟動的CIPS清算結算服務系統緻力于實作人民币使用的國際化。該系統使得全球銀行可以無需通過離岸人民币清算中心，直接在境内清算跨境人民币交易。
資料顯示，目前已有103個國家和地區的約1280家金融機構與CIPS系統相連，其中包括日本的30家銀行、俄羅斯的23家銀行以及在中國“一帶一路”倡議下接收人民币的非洲國家的31家銀行。這無疑為人民币國際化提供了巨大的潛力。 （編者注：截止2022年1月末，CIPS系統共有參與者1280家，其中直接參與者75家，間接參與者1205家。CIPS與直接參與者以外的金融機構進行資訊傳遞，還須依賴SWIFT。）
▎ CIPS參與者分布圖
分析人士稱，鑒于中國與“一帶一路”沿線國家和地區之間的貿易增長更快，人民币的國際化和通過 CIPS 進行的支付可能會增長，與之相應，人民币作為國際貨币的受歡迎程度也将繼續攀升。
“我們認為，随着時間的推移，一些長期因素可能會提高人民币貿易結算的份額，”香港渣打銀行報告中稱。“其中包括美中緊張局勢的持續存在，促使結構性轉變，不再過度依賴美元進行全球結算。”
環球銀行金融電信協會（SWIFT）2月16日釋出的最新資料顯示，自2021年12月以來，全球支付的活躍貨币中，人民币已經連續兩個月保持第四的地位。2022年1月，在基于金額統計的全球支付貨币中，人民币國際支付份額與去年12月相比增長了10.85%，創下曆史新高。然而同期全球所有支付貨币總體下降了6.48%，一升一降的現象展現出人民币全球支付地位的提升和人民币國際化程序的加快。
人民币國際化程序：道阻且長
然而我們必須明白：即使烏克蘭戰争提供了有利環境，人民币國際化的道路也隻是剛剛起步。
中國外彙交易中心黨委書記霍穎勵曾表示，人民币國際化目前尚處于初級階段。面臨着國際使用水準低，服務實體經濟比重小，使用範圍局限于亞洲，第三方國家使用少以及使用意願和實際使用不符的種種困境。
數字人民币雖位于領先賽道，但數字貨币這一概念本身的大範圍推廣和接受仍需要時日；CIPS想要徹底繞開、乃至取代已經發展完備的SWIFT也還有很長的路要走。可以預見的是，盡管作為挑戰者的人民币未來可期，但是短期内美元在國際貨币體系的主導地位仍将難以撼動。
根據國際貨币基金組織（IMF）的最新資料，目前美元仍是全球最主要的儲備貨币，占全球外匯存底的60%左右，遠超歐元（21%），讓日元（6%）、英鎊（4.7%）和其他貨币望塵莫及。由美元霸權引申出來的金融霸權，就是美國收割世界的那把鐮刀。
美元儲備貨币之首的地位使得美國可以更加從容地應對國際收支失衡，也可以通過大量印發美元輸出風險。對美元的龐大需求使美國政府能以較低成本借款，以剪刀差形式賺取每年超過1000萬美元的利益。 如此特權加身，美國自然不會輕易交出寶座，對中國和人民币的打壓已是勢在必行。
美國對中國高科技領域的制裁本質上就是這樣一種打壓，因為美國畏懼一旦中國的供應能力和人民币購買能力實作全産業鍊覆寫，美國的金融霸權必将受到巨大沖擊。 是以美國不擇手段地打壓中國的高端産業發展，實際就是在打壓人民币的發展潛能。
人民币國際化的另一大痛點在于，盡管人民币用于國際結算的占比在不斷上升，人民币作為計價貨币的作用仍然十分有限，且發展始終較為遲緩。聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）報告顯示，截至2021年，全球交易量最大的50種大宗商品中有35種以美元定價。用美元計價的大宗商品交易金額占據了全球幾乎90%的市場佔有率。如何推動商品，特别是大宗商品以人民币定價，是人民币國際化程序中必須解決的關鍵問題。
人民币國際化已是大勢所趨，無法回避。但這注定将是一個漫長的過程，沒有捷徑，需要循序漸進，紮實做好每一階段的工作，做好面對外界壓力的準備，保障經濟穩定增長、市場不斷開放和對外貿易聯絡的進一步強化。 人民币想要取代美元的地位，還需要漫長的鬥争。
1.https://www.reuters.com/world/asia-pacific/myanmar-accept-thai-baht-border-trade-eyes-using-rupee-2022-03-15/
2.https://goodwordnews.com/is-the-dollar-in-danger/
3.https://www.project-syndicate.org/commentary/western-sanctions-on-russia-impact-on-monetary-system-by-jim-o-neill-2022-03
4.https://www.scmp.com/comment/opinion/article/3170414/how-sanctions-russia-could-push-countries-diversify-foreign
5.https://fortune.com/2022/03/03/russia-sanctions-central-bank-ruble-us-eu-foreign-reserves/
6.https://www.economist.com/finance-and-economics/21808194/can-foreign-currency-reserves-be-sanction-proofed/21808194
7.https://www.reuters.com/markets/asia/credit-suisses-pozsar-says-commodities-crisis-could-weaken-eurodollar-boost-yuan-2022-03-08/
8.https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2022-03-03/dethroning-the-dollar-as-the-world-s-reserve-currency-won-t-be-easy
9.https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3168949/will-western-sanctions-against-russia-over-ukraine-invasion
10.https://www.bloomberg.com/opinion/authors/ASj7dG4ftKY/andy-mukherjee
11.https://www.globaltimes.cn/page/202203/1253845.shtml
12.http://rdbk1.ynlib.cn:6251/Qw/Paper/421363#anchorList
13.https://www.jiemian.com/article/6222913.html