直播收入下降，虎牙2021營收增速大幅放緩，月活創新高

2022年3月22日，遊戲直播平台虎牙釋出2021年第四季度及全年财報。财報顯示，虎牙2021年營收同比增長4%至113.51億元；歸屬公司股東淨利潤同比下降34.01%至5.84億元；其中，第四季度營收同比下降6.07%至28.09億元，歸屬公司股東淨虧損3.13億元，而上年同期淨利潤為2.53億元，由盈轉虧。

營收增速大幅放緩

付費使用者流失

五年以來，虎牙營收增速不斷放緩。根據曆年财報，在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年，虎牙營收分别為21.85億元、46.63億元、83.75億元、109.14億元、113.51億元，同比增長分别為174.16%、113.45%、79.58%、30.33%、4%，增速驟降至個位數。

營收放緩主要由于直播業務收入下降。虎牙營收主要由直播業務和廣告業務構成，2021年直播業務收入同比下降1.22%至101.86億元，廣告和其他收入同比增長93.3%至11.65億元。直播收入占總營收的比例為89.74%，廣告收入僅占10.26%，直播業務收入占近九成，對營收造成更大影響。

而直播業務收入與使用者規模、付費使用者高度綁定。财報顯示，到2021年第四季度，虎牙直播平均移動月活躍使用者數同比增長7.4%至8540萬，創上市以來新高。不過，付費使用者數同比下降6.67%至560萬，在月活創新高的情況下，付費使用者數反而不及上年任何一個季度，付費率下降顯著。

在成本與費用方面，2021年虎牙收入成本同比增長12.8%至97.51億元，主要由于收入分成和内容成本、銷售和營銷費用增長。具體來看，2021年虎牙收入分成和内容成本同比增長18.2%至83.75億元；帶寬成本同比下降18.8%至7.14億元；研發費用同比增長11.5%至8.19億元；銷售和營銷費用同比增長36.1%至7.6億元；一般和管理費用同比下降26.6%至3.268億元。

虎牙公司财務副總裁吳欣表示，受外部環境影響，虎牙的收入增速在2021年第四季度放緩。公司在内容與電競方面保持戰略投入，以擴大内容庫并推動使用者的持續增長，推升了成本。盡管如此，憑借穩健的财務基礎和營運能力，公司仍對未來的業務前景保持樂觀。面對挑戰和機遇，公司将緻力于增長使用者、提高營運效率并探索業務多元化，為所有的利益相關方帶來長期價值。

截至2021年12月31日，虎牙擁有現金、現金等價物、短期存款和短期投資計109.59億元。

迎接短視訊平台競争者壓力

監管入場下行業格局變幻

遊戲直播在經曆野蠻生長時代後，目前除了虎牙、鬥魚兩大頭部遊戲直播平台，以及企鵝電競、CC直播等行業玩家，快手、B站、抖音等平台也在不斷加碼布局。繼2021年7月國家市場監督管理總局禁止虎牙和鬥魚合并後，遊戲直播市場競争态勢持續。

據披露，在賽事版權方面，虎牙2021年第四季度直播版權電競賽事125項，與ESL達成2022-2023兩年獨家賽事合作，該季度還直播自制賽事及PGC節目64檔。此外，2021年4月，虎牙直播與騰競體育就LPL的獨家内容版權達成協定，以20億元競得LPL為期五年的獨家直播權、視訊點播和發行權。

對比來看，鬥魚在自制賽事内容上投入更多，而短視訊平台在賽事版權争奪方面帶來的壓力也不容小觑，如B站曾以8億元競得3年英雄聯盟在中國大陸地區的賽事獨家直播版權，在其他世界賽事中參與二級版權分銷，并制作電競紀錄片等延伸内容，以擴大新使用者規模和提高使用者留存率。

就目前兩家頭部遊戲直播平台而言，在活躍使用者量方面，财報顯示，虎牙勝于鬥魚，虎牙2021年第四季度平均移動月活躍使用者數達到8540萬，而鬥魚為6240萬，兩家同比增速趨近。不過，在第四季度付費使用者數方面，虎牙為560萬，鬥魚為730萬，且虎牙同比降幅大于鬥魚，兩者均較上年同期流失了數十萬付費使用者。

值得注意的是，除了來自競争者的壓力，監管也不斷關注到平台存在的問題，行業整體承壓。去年2月，國家網信辦等七部門聯合釋出《關于加強網絡直播規範管理工作的指導意見》，明确了網絡直播平台要在直播打賞、直播時長和場次等方面合理設限。

此外，今年3月，國家網信辦就《未成年人網絡保護條例（征求意見稿）》再征意見，其中提到網絡直播、網絡遊戲在内的網絡服務提供者，應當合理限制未成年人消費行為，并防範和抵制流量至上等不良價值傾向，不得設定以應援集資、投票打榜等社群、群組，還要求相關主題健全防沉迷制度。

2018年，虎牙以12美元的發行價于美國紐交所上市，當時市值約32億美元。截至發稿，虎牙報4.97美元/股，總市值為11.8億美元，近一年跌幅超80%。

對于2021年的表現，虎牙公司首席執行官董榮傑表示：“2021年全年，我們集中精力加大對優質内容和内容創作者的投入，提升技術能力與完善産品體驗。通過多措并舉，我們收獲了主播和使用者的正向回報，進一步鞏固了虎牙公司的領先市場地位，并夯實了業務可持續發展之路。2022年，我們将繼續為使用者帶來更有意義的内容與體驗，在擴大使用者群體的同時，提升虎牙公司在龐大的遊戲與電競市場中的價值定位。”

采寫：南都記者 林芯芯