文|張書樂（人民網、人民郵電報專欄作者，網際網路和遊戲産業觀察者）
盡管經常被不滿的粉絲吐槽 " 倒閉了 "，樂華娛樂依舊是國内最具影響力的 " 造星工廠 " 之一。
樂華娛樂3月初向港交所遞交的招股書顯示，根據弗若斯特沙利文報告，按照 2020 年藝人管理收入計算，樂華是中國最大的藝人管理公司。
此外，樂華娛樂的上市招股書還讓資本市場看到了虛拟人的另外一面：數千萬的營收，展現了其“吸金能力”。
" 怎麼也飛不出，華華（杜華）的世界。" 從韓庚、周筆暢到王一博、範丞丞、唐九洲，再到虛拟偶像團體 A-SOUL，愛上樂華旗下藝人的粉絲們，在微網誌上借用歌詞開起了玩笑。
樂華娛樂在公開招股書的當天登上微網誌熱帖，王一博的3900萬粉絲也讓資本市場也感受了一把“飯圈”的巨大能量。
招股書披露資料顯示，2021 年，樂華藝人管理業務收入占總收入的 91%。業務單一、過度依賴頭部藝人，成為樂華被诟病的主要問題。
樂華娛樂成立于2009年，創始人杜華在華友數位傳媒科技工作了5年之後離職創業。同年，第一代“流量明星”韓庚與包裝他的SM——南韓最大規模的經紀公司解約，回國後加入樂華娛樂并與其進行了股權綁定。
此後，樂華娛樂仿照南韓建立起偶像練習生體系，推出包括王一博在内的男團UNIQ，并在南韓出道。
時至2019年，《陳情令》播出讓王一博大火，一舉變為國内頂級流量明星。這也是樂華IPO消息一出，就遭到王一博粉絲呼号“樂華娛樂上市全靠一博”的原因。
事實上，仰仗頭部藝人盈利是藝人經紀公司的常态，但樂華最大的問題是，它隻有一個 " 王一博 "。
就一個頭部藝人，樂華有能力支撐起上市的大未來嗎？
虛拟偶像，能夠變成批量制造“王一博”的新機遇嗎？
對此，《南方都市報》記者陳培均、娛刺兒王豔和書樂進行了一番交流，貧道以為：
經紀公司以及 MCN 機構，比如去年和李子柒有糾紛的微念，都是由頭部的藝人網紅來‘挑大梁’的。
模式本身是健康的，有問題的是 " 隻有一個頭部 " 的狀态。
股書披露資訊顯示，王一博于 2014 年與樂華簽定了為期 10 年的合約，合約将于 2024 年到期。此外，範丞丞、朱正廷、孟美岐、吳宣儀、程潇、黃明昊等人的合約同樣将于 2023 和 2024 年内到期。
換言之，王一博這個“唯一頭部”，樂華未來也可能有失去的風險。
再造一個王一博，有多難？
以樂華現在的造星能力，就是一場賭博，尤其是在泛娛樂領域監管越來越嚴苛的當下，則難上加難。
選擇虛拟偶像之路，來開拓新的頂流，似乎成為了樂華目前的最優解。
當然，這個最優解，充其量隻是給資本市場一個上市的故事角度上的最優解。
招股書顯示，樂華 2020 年泛娛樂業務産生的收入為 2110 萬元，2021 年達到 3790 萬元，增加了 79.6%，主要原因是虛拟藝人組合 A-SOUL 的商業發展産生收益。
2021 年 7 月，A-SOUL 成員貝拉生日直播時，開通艦長（198 元 / 月）的粉絲累計破萬，成為 B 站首個達成萬艦成就的虛拟主播。
千萬級的營收強大否？去掉初音未來、洛天依等超級頂流，比照其他虛拟偶像來說，還算不錯，但對比王一博之類真人偶像，則根本不入流。
這個給資本市場講的故事中，最大的缺陷就在于“圈粉”：虛拟偶像的目标閱聽人是Z世代中的二次元愛好者，相對小衆，是以營收是有天花闆的。
總而言之，無論上市能否成功。樂華想要持續良性發展，都需要講一個讓投資者相信的故事。這個故事的關鍵在于，樂華有沒有能力 " 制造 " 更多的 " 王一博 "。
但樂華現在的表現上看，難點卻變成了是否夠“走運”、碰巧制造出新頂流了。