本周，港交所官網披露了樂華娛樂集團的招股書，引發輿論關注。
說起樂華娛樂不少人可能并不熟悉，盡管其老闆杜華最近幾年也頻頻在各種綜藝刷存在感，但它真正為大衆所熟知的還是旗下的藝人，比如當紅明星王一博以及韓庚、孟美岐、“樂華七子”等。
娛樂行業近幾年遭遇了深度調整。
大環境上，熱錢散去，沒有那麼多荒誕的“燒錢”故事了，明星們也更多樹立起兢兢業業“打勞工”的人設。
監管方面，無論是從藝人形象、産品内容上都比以往更加嚴格，而此前備受關注的偷稅漏稅違法行為也打擊了典型，行業進行了整頓。備受争議的巨額片酬及通告費，在輿論監督下越來越低調。
如此環境之下，樂華娛樂沖擊上市似乎并不容易。然而細看其招股書，發現樂華娛樂近幾年是悶聲發财。
據招股書披露，2019—2021年，樂華娛樂的收入分别為6.3億元、9.2億元和12.9億元，複合年增長率為43%。尤其是2021年，突破了10億營收的大關。
同期，其淨利潤分别為1.19億元、2.92億元和3.35億元，複合年增長率高達67.6%。
樂華娛樂的收入主要有三大部分：藝人管理、音樂IP制作營運及泛娛樂業務，但嚴重依賴藝人管理的收入。
2019—2021年，樂華娛樂藝人管理的收入占總收入的比重分别為84%、87.7%和91%，而另外兩項業務的收入占比年年下滑，到2021年合計僅占總收入的9%。
樂華娛樂旗下名氣最大的目前要數當紅明星王一博，而靠着“王一博們”擷取9成收入，如何保證穩定收益？畢竟明星的合約是有期限的。
據招股書披露，樂華娛樂有58名簽約藝人和80名訓練生，其中給出了單獨介紹的藝人僅18位，藝人團體僅5個。而這些藝人的管理合同在5—15年不等，訓練生的合同一般為3年。
據招股書顯示，樂華娛樂旗下知名藝人中，韓庚的合同今年5月就到期了，王一博的合同僅剩2年左右，孟美岐的合同也同樣僅剩2年左右，範丞丞的合同還剩1年左右，黃明昊的合同還剩2年左右，吳宣儀的合同也僅剩2年左右，朱正廷的合同明年就到期……
這也意味着樂華娛樂未來兩年将迎來一批重要的成熟藝人合同到期問題，能否續約成為影響其營收的關鍵點。
有意思的是，網友們已經開始在為藝人們“謀出路”了。合同到期後，藝人自立門戶近幾年越來越常見。這也完全可以了解，誰願意隻當别人的“搖錢樹”呢。
招股書中，樂華娛樂的股東名單中，确實未見到具體哪位藝人的名字。
創始人杜華擁有50.18%的股份，股東中，DINGGUOHUA LIMITED分别由HuaDingGuo Limited（由杜華全資擁有的實體）及Xihaha International Holding Limited（由杜華通過信托控制的實體）擁有80%及20%的權益。此外，孫先生為杜華的配偶，是以他被視為或當作杜華擁有權益股份中擁有權益。
QINGDINGDANG LIMITED由Dawei International Holding Limited（由孫先生通過信托控制的實體）擁有99%權益及由DingDangQing Limited（由孫先生全資擁有的實體）擁有1%權益。
Interform Construction Supplies Limited由SAC Enterprises Limited全資擁有，而SAC Enterprises Limited由阿裡巴巴集團控股有限公司的合并子公司阿裡巴巴影業集團有限公司全資擁有。
從披露的股東資訊來看，藝人們與公司的利益捆綁似乎并不夠深。
另外值得注意的是，上市前樂華娛樂進行了兩次分紅，共計約6億元，而最近兩年其淨利潤為6.27億元，也就是幾乎把這兩年的淨利潤分完了……
不少公司在上市前都會進行突擊分紅，讓前期的投資者和創業人落袋為安，也無可厚非，但對于公司的其他貢獻者或未來的投資人來說，卻并不友好。
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