大族數控上市僅一周，大族雷射便馬不停蹄拟将旗下另一子公司分拆上市。而大族光電急切上市的背後或與一則“對賭協定”有關，此前大族雷射在增資擴股的協定中承諾如若無法在2026 年年底上市，将回購投資者持有的股份。此次戰投名單中，獲得高瓴裕潤的認可無疑是一抹亮色，不過細究發現，高瓴裕潤的背後是甯德時代作為LP。
大族系的A股布局仍在繼續。
3月9日，大族雷射公告，拟将控股子公司大族光電分拆至深交所創業闆上市。
大族雷射之是以再次“A拆A”，或與一則“對賭協定”有關。在大族光電2月份的增資擴股中，大族雷射承諾，如果無法在2026 年12月31日前實作合格上市或目标公司出現清算等情況，增資方有權要求其回購投資者持有的目标公司全部或部分股。
而參與戰略投資者中，高瓴裕潤和中信證券投資分列第一第二位。值得注意的是，高瓴裕潤背後的出資人是甯德時代。
與戰投簽署“對賭協定”，高瓴裕潤的背後是甯德時代
大族雷射欲再”送”一子入A股。
3月9日，大族雷射公告，拟将旗下控股子公司大族光電分拆至創業闆上市。對于再次“A拆A”行為，大族雷射稱有助于進一步拓寬融資管道，提高公司整體融資效率，增強公司的綜合實力。
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實際上，大族光電拟上市在2月份就有端倪。
2月22日，大族雷射抛出一份子公司增資公告。公告披露了大族光電将實施員工持股計劃，投資總額不超過1.41億元。
同時，大族光電還通過增資擴股的方式引入了五方戰略投資者，包括高瓴裕潤、高新投創業、高新投緻遠、小禾創業、中信證券投資。入股價格為9.86元/股，增資總金額合計不超過1.41億元。上述5家戰投者各自的投資金額分别為6410.26萬元、2662.72萬元、946.75萬元、236.69萬元、3846.15萬元。
完成上述增資後，高瓴裕潤、高新投創業、高新投緻遠、小禾創業、中證投資吃持有大族光電5%、2.08%、0.74%、0.18%、3%的股份。
而大族雷射對大族光電的持股比例由此前的76%降至59.28%。
從該次的增資方來看，引入了高瓴裕潤以及中信證券。其中，中信證券是大族數控的保薦商。
高瓴裕潤的背後則出現了甯德時代的身影。在2021年7月，甯德時代作為LP參與投資高瓴裕潤基金，彼時其出資額為3億。該基金主要聚焦前沿科技、晶片、半導體等硬科技領域。
天眼查顯示：甯德時代持股高瓴裕潤比例為21.3%，瑞元資本、博時資本持股比例分别為28.1%、24.9%。
值得注意的是，這不是甯德時代第一次與大族雷射産生交集。早在2018年8月份，大族雷射先後2次公告中标甯德時代訂單，中标金額累計5.46億元人民币。在2021年6月，大族雷射也拿到了甯德時代10億元的訂單。
有意思的是，高瓴和中信證券投資此次參與大族光電戰略投資還留了“後手”。
在大族光電增資公告中更為顯眼的是，出現了一份特殊股東權利條款。該協定顯示：大族光電須在2026 年12月31日前實作合格上市，否則增資方有權要求大族雷射回購投資者持有的目标公司全部或部分股份，回購金額為支付的投資款本金。
這也就不難解釋為何在大族數控上市僅一周後大族雷射馬不停蹄啟動另一子公司上市。
一年内估值暴漲13倍
被高瓴和中信證券投資看重的大族光電究竟有何魅力？
大族光電成立于2012年，彼時其注冊資本為5000萬。資料顯示：大族光電主要從事半導體及泛半導體封測裝置的研發、生産和銷售，主要産品有焊線機、固晶機、分光機和編帶機。
其中，焊線機處于非常重要的位置，主要應用于大功率LED、內建電路、特殊半導體等器件的内引線焊接，負責從晶圓廠裡面出來的晶片連接配接到外面的引線架構，進行電器連接配接的過程。
從股權結構來看，大族雷射直接持有大族光電59.28%的股份，高雲峰通過大族雷射間接控制大族光電，為大族光電實際控制人。完成該次分拆後，大族雷射股權結構不會發生變化，且仍将維持對大族光電的控制權。
或許是背靠大族雷射，大族光電成立不足10年發展速度卻異常兇猛。
根據高工LED網，在LED焊線裝置市場，大族光電的出機量已經和進口機ASM和KNS三分天下此外，其在LED和IC市場上機台保有量已超過一萬台。而在2015年，國内的焊線機提供商隻有KNS、ASM、ESEC、Kaijo，基本上壟斷了國内的金線機市場。
不過，其占有的市場佔有率雖然高，但業績波動較大。資料顯示：2018年至2020年，大族光電的淨利潤分别為2274.68萬元、1355.97萬元、287.52萬元。
而對于大族光電的未來，有業内人士稱“目前LED行業供過于求，因産能過剩導緻産品價格下跌趨勢明顯，這些不利因素使得LED産業鍊上的企業發展面臨極大挑戰。同時，因為全球疫情的不确定性，成本高漲及需求不穩将導緻該行業增速繼續放緩。”
花旗釋出的研究報告也證明了行業增速正在放緩。今年2月17日，花旗釋出研究報告，維持ASM太平洋“買入”評級，目标價由130港元降至123港元，為反映舊裝置(如焊線機)的需求下降。
與其業績連年下滑的狀态不同，大族光電的估值在一年内暴漲13倍。
在2021年，大族雷射對大族光電實施股權激勵，彼時其估值僅為7800萬元。而在今年2月份的增資公告中，其估值已達10億元，不到一年時間增了12倍。
圖檔來源：公告
在此次估值7800萬後，同樣有一份後續協定，約定公司淨利潤在2021--2023三年達成淨利潤分别為1000/2000/4000萬後有權獲得股權激勵。
實控人高雲峰成背後最大赢家
連送兩子入A，大族雷射的實控人高雲峰或成背後的大赢家。
成功入A的第一子大族數控成立于2002年，主營業務為PCB全制程專用裝置的研發、生産和銷售，包括機械加工、雷射加工、雷射直接成像、貼附及自動化、品質檢測五大類産品。
招股書顯示，大族雷射為大族數控控股股東，直接持有後者84.731%股份，高雲峰直接持有大族雷射9.03%股份，并通過大族控股間接持有大族雷射15.17%股份，是大族數控的實控人。
随着PCB行業進入發展的快車道，大族數控的業績也穩定增長，根據此前其釋出的招股書：2019年至2021年第三季度，大族數控的營收分别13.23億元、22.10億元、28.67億元；歸母淨利潤分别為2.28億元、3.04億元、4.51億元。三年間營收占母公司營收的比重分别為14%、18.5%、24%，歸母淨利潤占大族雷射的比重分别為35.6%、31%、30%。
不過大族數控在二級市場的表現并不如人意。上市首日，大族數控開盤後直線跳水破發，盤中一度跌超15%。當日收盤價為66.16元/股，跌幅為13.58%，彼時其市值為277.9億。此後股價一直低迷，上市至今，股價跌幅已超25%，目前總市值為242.30億。
此次拟上市主角大族光電的營收以及淨利潤如上文所述并不高，因而占母公司大族雷射的業績比重較小，根據公告，大族雷射2020年度合并報表中大族光電的淨利潤占歸母公司淨利潤比重為0.29%，
如若此次大族光電順利登陸A股市場，就意味着實控人高雲峰在A股的上市公司增至3家，最大的受益者顯然是實控人高雲峰。
雖然大族雷射稱，分拆子公司利于鞏固大族光電核心競争力，深化半導體及泛半導體封測行業布局。
不過業内人士表示：“公司出現過度拆分的情形，将會損害母上市公司持續發展能力，甚至導緻母公司業務空殼化的情形。”