- 上市前市值15.03億元，按照PE(2020年扣非歸母淨利潤為9498.92萬元)=15.82倍；PS（20年收入為88895.14萬元）=1.69
一、公司基本情況
- 珠海高淩資訊科技股份有限公司
- 曆時22年上市：成立于 1999 年 12 月29 日，2016年4月11日整體變更為股份公司
- 實際控制人：馮志峰
（一）主營業務基本情況
公司是從事軍用電信網通信裝置、環保物聯網應用産品以及網絡與資訊安全産品研發、生産和銷售，并能為使用者提供綜合解決方案的高新技術企業。公司立足于鞏固國防通信安全和助力社會公共安全，緻力于為國防和政企使用者打造安全可信的資訊網絡并深度挖掘資料應用。
（二）主要産品基本情況
1、主要産品和服務情況
公司主營業務包括軍用電信網通信裝置、環保物聯網應用、網絡内容安全和網絡空間内生安全，各項業務在核心技術、應用領域、客戶群體上有重疊亦有差別，具體如下
2、主要産品
- 1) 在軍用電信網通信裝置業務方面，公司主要産品包括程控交換和分組交換系統裝置，以及特種應用産品，應用于軍用電信核心網、接入網和其他特種網絡。 在2018年和2020年國防機關B的程控交換系統裝置競争性談判采購中，公司是2家中選企業之一，中選産品型号數量最多，且涵蓋軍用電信網核心網和接入網，是我軍電信網通信裝置的主要供應商。
- 2) 在環保物聯網應用業務方面，公司融合運用通信、資料和網絡安全等相關技 術，服務于環保行業，在環境品質監測、污染源監控領域，能夠為監管機構提供服務基于物聯網系統的整體解決方案，提高了基于環保物聯網的資料在政府生态環境決策及綜合治理領域的應用價值。
- 3) 在網絡内容安全業務方面，公司憑借在通信領域 20 餘年的技術積累，積極 從事網絡内容安全業務方面的相關技術研究，助力社會公共安全。公司自 2006 年起即從事電信網内容安全産品研制，是國内較早開展電信網反詐和有害内容防範的企業之一，是多項國家級防範系統建設工程的核心供應商，産品及解決方案規模應用于國内全部13個國際關口局和12個省級通信管理局的有害資訊防範系統建設，在電信詐騙等有害資訊防範應用領域中發揮了積極作用。
- 4) 在網絡空間内生安全方面，公司子公司上海紅神 2009 年即作為課題依托機關參與了拟态防禦技術相關的國家高技術研究發展計劃（863 計劃）課題研究，公司及子公司是國内較早開展拟态防禦技術研究并推動技術成果産業化應用的企業之一，擁有多項拟态防禦技術核心基礎專利，是中國網絡空間内生安全技術與産業聯盟副理事長機關。公司在網絡空間内生安全領域具有先發優勢和專利優勢，擁有拟态防禦基礎架構産品、拟态防禦應用産品并能圍繞特定領域和場景提供内生安全解決方案。
3、業務與技術
1) 主營業務收入構成
報告期内，公司主營業務收入分别為 17,390.46 萬元、25,081.88 萬元、39,701.62 萬元和 19,747.17 萬元。根據産品和服務的内容，公司主營業務分為，構成如下：
（三）主要經營模式
- 基于市場和訂單情況制定生産計劃：組織原材料和服務采購，安排生産制造和內建，并根據訂單或項目情況進行項目實施或産品傳遞。
- 在産品生産過程中，公司保留産品定型、系統內建、整機調測與整機檢驗等生産工藝和技術含量較高的核心環節，産品相關的硬體闆卡生産則通過外協加工方式進行，以實作利潤最大化。
（四）發行人的競争地位
- 完整的産品系列：自成立伊始即從事軍用電信網通信産品的研發、生産和銷售，在軍用電信網固定通信及特種應用場景，形成了完整的産品系列。
- 公司已成為國内軍用通信網領域綜合的通信系統裝置及技術服務供應商，并積極 部署軍用電信網的新産品應用和新技術研究。
- 公司 NGL04 産品曾獲評為國家自主創新産品，公司目前是我軍電信網通信裝備的主要供應商之一，産品在軍用電信網中占有較高的市場佔有率。
- 環保物聯網應用方面，公司經過多年業務積累，已發展為涵蓋聲環境、空氣品質、水質、移動源等領域、面向全國的綜合性環保物聯網應用服務商。在聲環境監測領域，公司産品曾獲得廣東省環境保護科學技術獎一等獎，公司也是唯一一家參與行業标準《環境噪聲自動監測系統技術要求（HJ 907-2017）》制的企業機關。
- 網絡内容安全方面，公司擁有三項涉密資訊系統內建甲級資質，自 2006其即開始從事電信網内容安全産品研制，是國内較早開展電信網反詐和有害内容防範的企業之一，産品業已部署在國内全部 13 個國際關口局和 12 個省級通信管理局；在移動網際網路内容安全領域，基于公司在電信網内容安全的市場優勢和技術儲備，公司移動網際網路内容安全産品有望實作對同行業競争對手的追趕。
- 網絡空間内生安全方面，公司的子公司上海紅神 2009 年級作為課題依托機關參與了拟态防禦技術相關的國家高技術研究發展計劃（863計劃）課題研究，公司及子公司是國内較早開展拟态防禦技術研究并推動技術成果産業化應用的企業之一，擁有多項拟态防禦技術核心基礎專利，并參與起草了 8 項拟态防禦相關産品行業标準（進入報批公示階段）。公司在網絡空間内生安全領域具有先發優勢和專利優勢，擁有拟态防禦基礎架構産品和應用産品并能圍繞特定領域和場景提供内生安全解決方案。2018 年至 2020 年，公司連續三年作為中國工程院、南京市人民政府、網絡通信與安全紫金山實驗室等主辦的“強網”拟态防禦國際精英挑戰賽的支援機關，為賽事提供技術和裝置支援。
（五）、發行人的技術先進性、研發技術産業化情況以及未來發展戰略
1. 技術先進性
- 公司主營的軍用電信網通信裝置、網絡内容安全、網絡空間内生安全和環保 物聯網應用業務，對技術均有很高的要求。公司自成立以來，一直注重産品研發和技術創新，作為高新技術企業，截至報告期末，公司共有研發人員 309 人，占員工總數的 50.00%，2020年研發投入占營業收入的 15.48%。公司是國家數字交換系統工程技術研究中心珠海分中心、廣東省省級企業技術中心和廣東省網絡有害資訊防範工程技術中心，設有面向前沿技術研究的高淩研究院和各主營業務方向的産品研發中心，通過了軟體能力成熟度模型 CMMI 5 級認證，并與軍隊、政府機構及科研院所建有多個聯合實驗室和研發中心，有力地支援了公司持續研發投入和技術創新。
- 截至招股說明書（注冊稿）簽署日，公司及子公司擁有 101 項授權專利和 271 項軟體著作權
- 公司的軍用電信網通信裝置達到電信級水準，産品應用于軍用電信核心網、接入網和其他特種網絡，是我軍電信網通信裝置的主要供應商。在電信網絡技術産品基礎上，公司融合了通信、資料采集與解析、大資料應用、拟态防禦等技術，拓展出環保物聯網應用以及網絡與資訊安全等産品。在環保物聯網應用領域，公司在新技術綜合應用、系統內建和軟體開發上具有較為明顯的優勢，公司相關産品先後獲得廣東省自主創新産品、廣東省名牌産品、廣東省環境保護科學技術一等獎等多種榮譽和獎項，并參與起草一項行業标準。在網絡内容安全領域，公司具備電信網絡安全串接技術，在通信網絡海量資料存儲和分析、有害資訊識别等方面，積累了較為先進的核心技術；公司擁有多項拟态防禦技術核心基礎專利，并具備産業化應用和綜合方案解決能力，參與起草的8項拟态防禦相關産品行業标準已進入報批公示階段。
2. 研發技術産業化情況
- 在軍用電信網通信裝置業務領域，公司擁有高穩定備援熱備技術、複雜網絡多制式通信融合技術、通信協定棧技術、鍊路品質檢測與故障自動規避術、大容量電路交換技術等核心技術，NGL04系列數字程控交換産品是公司主要研發和産業化成果，産品應用範圍從綜合關口局、長途局到本地端局，是我軍電信網通信裝置的主要供應商。
- 同時，公司将拟态防禦技術應用于通信産品，正在研發具備内生安全屬性的新一代通信裝置，以期提高我軍通信網絡的安全可靠性。
- 基于公司積累的一系列技術成果，公司建構了較為完善的業務和産品體系，2018年至今2020年，公司主營業務收入複合增長率達51.09%，核心技術業務收入占主營業務收入的比例平均為90.89%，研發成果與産業的深度融合推動了公司業務的快速發展。
（六）、财務名額
二、發行人選擇的具體上市标準
（一）發行人科創闆上市标準
- 根據《上市規則》，公司選擇的科創闆上市标準為第（一）項标準：“預計市值不低于人民币 10 億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低于人民币5,000萬元，或者預計市值不低于人民币10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低于人民币1億元。”
- 公司2019年和2020年兩年歸屬于母公司股東的淨利潤分别為 4,093.59萬元和 10,934.77 萬元，扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤分别為3,779.88萬元和 9,498.92 萬元，扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤均為正且累計不低于人民币 5,000 萬元；最近一次增資後公司整體估值 15.03億元，預計市值将超過10億元人民币，是以公司符合上述标準。
（二）發行人符合行業領域要求
公司主營業務與《國民經濟行業分類》（GB/T 4754-2017）《戰略性新興産業重點産品和服務指導目錄（2016 版）》《戰略性新興産業分類（2018）》的産業分類，以及與《申報及推薦暫行規定》的行業領域對應情況具體如下：
（三）發行人符合科創屬性要求
三、重大風險提示
（一）、軍用電信網通信裝置業務未來業績波動的風險
- 公司程控交換系統裝置收入主要來源于向軍隊集采平台國防機關 B 的銷售和因各軍種使用機關零星采購而形成的銷售。受軍隊體制改革等因素影響，
- 2018 年公司的軍用電信網通信裝置收入基數較小，導緻 2019 年和 2020 年收入快速增長，但該等增長不具持續性，未來将進入平穩發展期甚至可能出現收入的負增長。
- 根據2020 年公司向國防機關 B 的銷售以及按公司中選的局用機和使用者機規格數量測算，程控交換系統裝置在集采模式下的年市場規模約為 2.77 億元，加上各軍種使用機關零星采購的市場規模，軍用通信領域的程控交換系統裝置的整體年市場規模在 3 億元以上。按此測算，公司 2020 年程控交換系統裝置在軍用通信領域的市場佔有率業已超過 60%。受市場規模和公司的市場佔有率影響，公司程控交換系統裝置的未來增長空間有限；
- 公司将與華為、中興、震有科技等潛在競争對手共同參與 IMS 裝置的市場競争。
（二）、網絡空間内生安全業務處于起步階段但公司投入較大的風險
報告期内，公司網絡空間内生安全業務收入分别為 355.54 萬元、1,465.18 萬元、370.34萬元和2,042.59萬元；網絡空間内生安全業務的研發支出分别為165.47萬元、605.11 萬元、1,854.76 萬元和 954.78 萬元。截至報告期末，公司下屬專門從事網絡空間内生安全業務的信大網禦的累積虧損為 5,500.83 萬元；本次募集資金中的 53,762.68 萬元将用于“内生安全拟态防禦基礎平台建設項目”和“内生安全雲和資料中心研制建設項目”兩個拟态技術類項目。
（三）、網絡内容安全業務收入下滑的風險
（四）、存貨跌價損失的風險
（五）、新産品開發的風險
（六）、受重大合同執行進展導緻收入可能出現大幅波動的風險
公司軍用電信網通信裝置業務收入分别為 1,896.86 萬元、7,293.99 萬元、28,286.76 萬元和 8,478.42 萬元，占各期主營業務收入的 10.91%、29.08%、71.25%和 42.93%；軍用電信網通信裝置業務的主要客戶為國防機關 B，公司與國防機關 B 簽署合同的單筆金額較大，2020 年的收入增長主要來源于與國防機關 B 簽署的金額為 5,294.26 萬元和 21,984.25 萬元的兩份合同。