免責聲明：本文旨在傳遞更多市場資訊，不構成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表火星财經官方立場。
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來源：吳說
多數投資者喜歡追蹤項目的融資資訊，以此作為項目資質的評判标準。本文詳細統計了自 2020 年 7 月以來（主要為2021年）的 590 個已發 Token 項目的融資資訊，計算自融資資訊公布以來的收益率（目前價格/公布日價格）、最大收益（公布以來最高價/公布日價格）和最大虧損（公布以來最低價/公布日價格）。
從兩個角度呈現 VC 對投資者的借鑒意義。第一，從 VC 角度出發，列舉 40 家知名 VC 的投資情況，計算其損益。第二，從項目角度出發，篩選業績表現較好的項目，挖掘其背後的 VC（除去那 40 家）。之是以不統計 2020 年 7 月以前的資料，是因為當時的融資資訊比較淩亂，大部分都沒有披露。
本報告存在很大的局限性，需要讀者注意：
非常重要的一點是，項目 token 的損益不是從發行日開始算起，而是從融資資訊公布日開始算。以 Axie Infinity 為例，該項目發行至今上漲了超過 300 倍，a16z 與 Paradigm 等一衆知名 VC 都參與了其 B 輪融資，但如果按發行以來的收益率計算就會高估他們的實際收益率。事實上，B 輪融資是去年 10 月公布的，而 Axie 的暴漲發生在去年夏天，如果隻計算 10 月以來收益率，那麼真實數字為 -50%。
那麼 VC 的真實收益率就是 -50%？也不盡然！我們不知道他們的成本價（尤其是私募輪的價格），更不知道他們的退出價（不同項目不同輪次的鎖倉退出周期均不同），也無法知道在不同項目的金額配置設定。是以用這種方式衡量 VC 的投資能力過于想當然了。
本文計算的所有收益率均不代表 VC 投資業績，隻是衡量融資資訊對于投資者的參考價值。部分項目存在多輪融資，上述 590 個項目共有 685 條融資資料。所有融資資料均來自 Dove Metrics（難免會有不少遺漏），價格資料均來自 CoinGecko，資料截至 2022 年 2 月 10 日。
此外需要注意的是，對于頂級VC來說，投資收益曲線拉長，例如它們在2020年7月以前投資的一些項目，也會在這之後獲得高額回報，本文沒有進行相關統計。
- 知名 VC
40 家 VC 按照投資資訊公布以來的收益率排序：
以上三個收益率均為平均收益率，其數值被部分“百倍币”拉高，實際情況大部分都是虧損的。但一級市場就是如此，高風險高收益，是以，平均數比中位數更具參考價值。其中，有 23 家 VC 的收益率為負。其餘 17 家中，有 1 家最大收益小于兩倍，有 2 家最大虧損大于 60%。最大收益較低意味着，即使每個項目都在最高點抛出，平均收益也并不優秀；而最大虧損較高則意味着，在價格下行期間須承受極大浮虧。
以下為 40 家 VC 的具體情況，按首字母排序。
1kx
Alameda Research
Andreessen Horowitz（a16z）
Animoca Brands
Ascensive
AU21
Binance
Blockchain Capital
CMS
Coinbase
DeFiance
Delphi
Digital Currency Group
Divergence
Dragonfly
Framework
Galaxy(Digital&Interactive)
Genblock
Hashed
LD Capital
LongHash
Maven 11
Mechanism
Moonwhale
Morningstar
Multicoin
NGC
Outlier
Pantera Capital
Paradigm
Parafi
Polychain
Scalar
Sequoia
Signum
Spartan
Three Arrows
Union Square
X21
Zee Prime
- 其他 VC
篩選步驟如下：
首先，将2020年7月以後 685 條資料分别按照融資公布以來收益率、最大收益、最大虧損降序排列。然後篩選出在每項收益排名中均有 3 個及以上項目進入前 100 名的 VC。
最終得到 16 家 VC（除上述 40 家外）：
以 GBV 為例，收益率進前 100 的項目有 6 個，最大收益進前 100 的有 4 個，最大虧損進前 100 的有 8 個。這其中有些 VC 投資項目繁多，投中 3 個以上收益率進入前 100 的項目自然不難。是以我們需要對這 16 家 VC 進一步篩選。
通過比較我們發現，這 16 家 VC 整體表現要好于上述 40 家。呈虧損狀态的 VC 僅 6 家，出現大幅回撤的僅 5 家，且大部分最大收益超過 2 倍。
總結
重申，以上所有收益率均不代表 VC 投資業績，隻是衡量融資資訊對于投資者的參考意義。投資者可以将融資背景作為項目優劣的評判标準之一，但不适合跟投，畢竟我們不知道 VC 的真實成本價和退出價。
個人更喜歡将上述收益率當做“反向名額”來參考，即收益率較高的 VC 不一定能讓我為某個項目加分，但收益率較低的 VC 一定能讓我為其以後投資的項目減分。