普通人直接買城投債券的門檻很高：要求五百萬以上的金融資産，這一條就把絕大多數人都拒之門外。另外還需要本人去開戶的證券公司網點去做認證，還要參加考試，合格後才能申請成為合格投資者。
即使自己成了專業投資者，普通人也隻能買大公募類城投債券，小公募和私募債類城投債都沒資格購買。
大公募類城投債是可以公開宣傳，也沒有人數上限，但要求債券必須是3A級債券。如果債券是3A，又是城投債券類的，那類票面利率都低的可憐，大部分在3-6%之間比較多。
小公募類它也可以公開宣傳，但持有人數上限不能超200，債券評級一般AA或者AA+，收益率稍微好點，合格機構投資人可以買。
私募債類即不能公開宣傳，也不能突破200的人數上限，是以設定的也是隻有合格的機構投資者才可以買。對債券評級不做具體要求，實際上一般是AA級為主，或者是AA主體信用評級的城投公司才能發。這類的票面利率可以高些，一般能到5-8%個點。
無論是小公募還是私募債都是在上海證券交易所裡面（也叫滬市固收），上市可随時交易流通，整體資質都可以。就跟股票一樣的，您說是上市公司的股權值錢還是沒上市的公司股權值錢呢？隻不過我們玩的是債，以前的非标城投債是沒上市的債權，标準化的城投債券是上市可随時交易的債券，它的監管更嚴，也更合規，流動性也更好。
有了上面的要求，然後才産生的持正規金融牌照機構做的資管産品，打包拿去買城投債券。
這類玩法無非兩種。
一種是：把債券當股票一樣玩短線
這類就是低買高賣賺差價。
這類玩法，如果隻玩純正的城投債券，它的波動率是非常小，可操作空間小，除非跑去賭彩雲省公園省或者東北的城投債。
膽子稍微大點的操盤手，有可能就要去玩産業類的國企債券。賭對了賺個年化三四十，甚至五六十都不難。要是賭錯了，賭到像某海省投債券的，那就隻有哭暈在廁所。
當然，還有更激進的跑去賭地産債券的。那類賭對了翻倍都不難，但要是賭錯了，當産品淨值低于預警線甚至清盤線時，那時候管理人就隻有被動地賣出債券清盤。
這類模式遇到極端業績好比如業績翻倍時，管理人抽20%，自己拿80%；當遇到極端模式，業績很差的産品被清盤時，自己的損失跟血本無歸沒啥差別。
打個比方：
一個可能是第一年拿去賭對了，翻一倍，第二年再交給管理拿去打理，遇到這麼好的事情時，估計絕大多數人還會追加投資，第二年管理人賭錯了，被清盤平倉了，這時候不僅要把第一年賺的虧完，還要把第一年的本金和第二年追加的本金虧進去。
另一個可能是第一年拿去賭錯了，最極端的是虧的平倉血本無歸。絕大多數人在第二年時，估計連碰都不會再碰了，這就是人性。
最好的是遠離賭場。
是以我們選擇的是下面這種：
第二種：買入持有到期
這類買入後就等到期收本息，再從承銷費用裡拿出部分來補貼投資人。中途無論是債券的價格漲也好，跌也罷，一般不操作，就等到期收本息，隻要城投債券不違約，它最終收益率就非常接近基準業績，波動率和回撤率很小。
比如我們買的一隻兩年期的标債資管産品，它目前主要配置了3隻城投債券。
第一隻城投債券還有1.64年到期；
第二隻城投債券還剩1.95年；
第三隻城投債券雖然還剩4.85年到期，但别人設計的是2+2+1年的，實際上也是2年期的。
不同的人有不同的風險喜好，有人喜歡大漲大跌，波動大的，跑去賭一把，有人喜歡穩定的波動很小的。
個人發現的是：越有錢的人越會遠離風險，越喜歡穩定；錢越少的人，越喜歡高回報高風險的，搏一搏，單車變摩托，而且越是喜歡各種折騰。
我們更喜歡的還是波動小的，穩定點的，随着年齡增長，未來會越來越求穩。原則上不考慮産業類國企；至于地産類和工商類的債，就還是留給别人去發财吧，我們能力有限，隻能賺點自己認知範圍以内的小錢。
我是大佛，持證理财規劃師，擁有基金從業資格、證券從業資格，著有《投資理财實戰：财商思維與資産組合配置政策》一書，财經專欄作家。