早在2008年夏天，當雷曼兄弟破産和一系列引發的金融危機時，一種理論認為這與創紀錄的價格上漲（高達150美元以上）和緊縮貨币政策的宏觀環境密切相關。
法國興業銀行（Societe Generale）的明星分析師、著名的華爾街空頭阿爾伯特·愛德華茲（Albert Edwards）在他的最新報告中提到了這一點。他寫道，飙升的能源價格和央行收緊政策給人的感覺仿佛回到了2008年7月。
隻是，這次會有什麼不同嗎？
"目前能源價格的快速上漲将極大地影響關于通貨膨脹是暫時的還是永久性的辯論，"愛德華茲寫道。"很明顯，金融環境已經以可見的速度收緊，通脹預期徘徊在高位。
雖然市場可能仍然希望央行出現逆轉，就像他們在2018年12月所做的那樣，但"極度緊張的勞動力市場和家庭部門受到能源價格上漲和整體生活成本的打擊，造成了價格/工資的惡性循環。"
雖然各國央行一再重申通脹是暫時的，但愛德華茲指出，通脹威脅的加劇促使全球央行開始緊縮周期，其中一些央行已經開始加息（如挪威和紐西蘭），另一些央行威脅要明年加息（如英國），另一些央行即将開始縮減量化寬松（如美國和歐元區）。
鑒于通脹上升和美聯儲收緊政策，他認為債券收益率将繼續上升，金融環境将更加緊張。10年期美國國債收益率可能達到2-2.25%。
對債券市場的影響可能有限，但對于股票投資者來說有點麻煩，尤其是科技股，它們受益于超低利率和飙升的估值。
愛德華茲引用了BCA的一張圖表，試圖證明自今年年初以來，全球科技股與美國30年期債券收益率的相關性有多高。
他說，如果30年期美國國債收益率從目前的2.1%升至2.4%，科技股将下跌約15%。想象一下，如果10年期美國國債收益率從目前的1.5%升至2.25%，那麼一個巨大的科技低迷的市場。
當然，如果利率上升，不僅科技股會受到影響，防禦性股票也會面臨風險。費爾法克斯（Fairfax）分析師安德魯·拉普索恩（Andrew Lapthorne）指出，股票對債券收益率敏感度的估值差距從未如此之大！
這意味着，當利率迅速上升時，很大一部分股票将受到重創。下面的黑線是指受益于債券利率上升的前20%股票的估值，紅線指數受益于債券收益率下跌的前20%股票的估值。
愛德華茲擔心，對于科技股納斯達克來說，比債券收益率漲幅更大的風險是随之而來的經濟衰退。即使在2020年的繁榮時期，科技公司仍在賺取巨額利潤，這種增長使科技股看起來"增長"，但實際上隻是趕上了科技周期。
"問題在于，普遍的經濟衰退将使這些'僞裝者'恢複原狀，就像2001年網際網路泡沫破裂時一樣。
愛德華茲認為，如果經濟衰退迫在眉睫，美國很容易面臨風險敞口，部分原因是經合組織估計，美國明年将把财政政策收緊5%，數萬億美元的财政刺激措施将逐漸消失在完全的逆風中。（華爾街此前曾分析過明年财政懸崖給全球經濟帶來的風險。）
最新的經濟名額表明，增長放緩可能即将到來。亞特蘭大聯儲對美國第三季度GDP的最新預測已降至1.3%。
愛德華茲建議股票投資者仔細考慮能源價格上漲和債券收益率上升可能引發"完全出乎意料"的經濟衰退的可能性，因為這可能是投資者面臨的最大風險。
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