世紀之交的2000年，中國電信裝置行業曾經面臨一個低潮期。
當時，國内電信營運商固定資産投資的年均增長率從1996~2000年的24.9%暴跌到2000~2002年的2.1%。為了集中資源發展主業，2001年10月，華為決定将最大的子公司，主營電力電子裝置的安聖電氣以7.5億美元出售給艾默生電氣。
若幹年後，許多當年安聖的核心成員選擇離職創業，形成了國内電子電氣裝置行業著名的——華為-艾默生系。
摘自招商證券公開研報
至今，來自華為-艾默生系的上市公司已有10餘家，是中國電氣電子行業的一股重要力量。
一、工控國内稱雄的電氣“小華為”
創辦彙川技術（300124）的朱興明當年是安聖電氣變頻器産品線總監，彙川19位發起人中16位有華為背景，堪稱業内稱為最有華為基因的公司，被譽為電子電氣行業的“小華為”。
創立之初的彙川押注矢量變頻技術，推出了NICE3000電梯一體化控制器，把電梯的現場安裝工期縮短了50%。正趕上房地産方興未艾，電梯需求爆發的年代，彙川成功在外資壟斷的自動化市場打開了局面。
發展至今，彙川已經擁有五大業務闆塊，産品線相當齊全。
摘自《彙川技術2021年中報》
在自動化業務領域，公司的起家産品低壓變頻器、通用伺服系統産品穩居内資品牌榜首，且市場占有率逐年提升。據睿工業統計，2020年公司低壓變頻器産品以12.1%的國内市場佔有率排名第三，緊跟市占率14.3%的ABB和市占率13%的西門子。通用伺服産品以10%的國内市場佔有率排名第四，前三名全部來自日本，安川和三菱的市占率都在11%左右，松下市占率約為10%。以現在國産替代的大趨勢，未來幾年彙川這兩項業務在國内市占率登頂也不是什麼特别驚人的事情。
變頻器和伺服系統是工業控制系統的基礎技術。在這兩項業務擁有技術優勢，彙川的的電梯和工業機器人當然也差不了。彙川在創立以來一直是行業領先的電梯電氣大配套解決方案供應商，電梯一體化控制器産品和人機界面産品的市場占有率均處于行業領先地位。而工業機器人業務雖然起步較晚，但已經在手機制造、锂電、TP、金屬加工等行業實作批量銷售。據GGII（高工産業研究院）統計，2020年彙川SCARA 機器人國内市占率排名第三，内資第一。
今年上半年，上面提到的這些業務貢獻了彙川86%的營收，但是毛利略微下降。
雖然彙川自己沒有在三季報中給出分業務的具體資料，但有券商研報認為，尚處于戰略投入期的彙川工業機器人業務2021年前三季度同比增長134%，有潛力成為新的業績增長極。
二、研發+并購，能否找到新的增長極？
但是，我們也能看到，彙川的主力業務其實面臨着很大的競争壓力。低壓變頻器排名前三的廠商市占率之和還不到40%，集中度談不上很高，而無論是低壓變頻器還是伺服控制系統，第一集團選手之間的差距都在1%左右，這種競争格局決定了廠商必須在營收、利潤和現金流之間做出取舍。
比如今年前三季度，彙川完成營收133.48億，同比增長62.82%，淨利潤24.92億，同比增長66.31%，已經多少有點增收不增利的意思，而經營現金流更是僅有6.3億，同比僅增長9.06%，與營收和利潤的增速完全不比對。
摘自《彙川技術2021年三季報》
具體到三季度，單季營收增速已經放緩到53.08%，淨利潤增速更是回落至28.34%，增收不增利的情況愈發明顯。
彙川也說了大實話，公司今年的高增長主要是由于競争對手晶片供應不足，自己“抓住了替代機會”。毛利下降、回款周期延長是争奪市場必須付出的代價。而随着全球供應鍊逐漸企穩，增速回落也無法避免。
彙川的應對方法首先是加強研發，鞏固競争優勢。今年以來彙川的研發人員和研發投入都有明顯增長。
其次是進行并購。今年10月底，彙川完成了對牧氣精密的合并。後者成立于2015年，主營氣動元器件、電動滑台、絲杠滑軌等自動化零部件，是華為、富士康和藍思科技等企業的供應商，把牧氣精密收入囊中完善了彙川通用自動化領域光（編碼器等）機（絲杠電機等）電（變頻器伺服等）液（液壓注塑機等）一體化的産品布局，推動公司從單個産品、部分解決方案供應商向工業自動化整體方案供應商進化。
彙川還從今年開始發力新能源，産品覆寫電力、煤礦、光伏、锂電及儲能等業務，圍繞“碳達峰”和“碳中和”進行整體布局。然而，新能源業務雖然增長很快，但占比仍然很低，毛利也不高。公司在半年報中把新能源和輕軌視為一個業務闆塊，也說明這兩項業務都承擔不起拉動業務增長的重任。
三、結語
其實，彙川早在2012年就曾涉足儲能業務，但中途因戰略收縮而放棄，這一次重新起跑，已經推出1000V、1500V儲能逆變器産品，并獲得第八屆國際光儲充大會年度最佳儲能大功率雙向變流器供應商獎。目前，彙川儲能業務的思路是依托公司在工控方面的技術優勢，重點挖掘工業數字化和能源管理等需求，建構競争優勢。
整體來看，彙川作為國内電子電氣裝置龍頭，憑借技術優勢和全面的産品線，未來幾年有望實作對外國廠商的趕超，同時鞏固自身優勢。
問題在于，決定彙川短期内業績天花闆的新能源業務，能夠跑多快？
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。