中央經濟工作會議明确穩增長 地方政府債年内發行接近尾聲

本期要點

² 要聞點評

Ø 中央經濟工作會議明确穩增長傾向，堅決遏制新增地方政府隐性債務

12月8日至10日，中央經濟工作會議在北京舉行，總結了2021年經濟工作，分析目前經濟形勢并部署了2022年經濟工作重點。會議要求，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進；要保證财政支出強度，加快支出進度；實施新的減稅降費政策，強化對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等的支援力度；适度超前開展基礎設施投資；堅決遏制新增地方政府隐性債務，同時，要堅持盡力而為、量力而行，完善公共服務政策制度體系，在教育、醫療、養老、住房等人民群衆最關心的領域精準提供基本公共服務。

動态點評：本次會議指出我國經濟面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱三重壓力，疊加疫情沖擊下外部環境更具複雜性、不确定性，會議進一步明确了宏觀政策穩增長的傾向。财政政策方面，會議提出“要保證财政支出強度，加快支出進度”和“适度超前開展基礎設施投資”。明年的财政政策将更加積極有為，地方債較大可能前置發力。根據媒體報道，提前批專項債額度已經下達，明年地方債發行節奏或将前置，以保障明年初經濟運作在合理區間。同時，城投企業作為地方基礎設施建設的重要主體，适度超前開展基礎設施投資政策或将為部分城投企業帶來利好。對于隐性債務，相較于2020年中央經濟工作會議“抓實化解地方政府隐性債務風險工作”的表述，2021年的表述調整為“堅決遏制新增地方政府隐性債務”，明年對于融資平台的監管或将繼續從嚴。在一系列嚴監管措施下，2021年隐性債務增速預計将有所放緩，2022年在穩增長的同時将繼續堅持高品質發展，防風險、去杠杆力度不減，對城投的融資政策預計将持續偏緊。另外，2022年是國企改革三年行動方案的收官之年，通過國資國企改革促使國有企業擷取提質增效增量收入，以化解國有企業隐性債務的力度或将加大。此外，會議強調“要堅持盡力而為、量力而行，完善公共服務政策制度體系，在教育、醫療、養老、住房等人民群衆最關心的領域精準提供基本公共服務”。推進保障性住房建設是“十四五”期間住房建設的重要任務，也是穩定内需的重要發力點，基于中央經濟工作會議的政策導向，明年的新增專項債資金或繼續向保障性安居工程等公共服務建設領域傾斜。

Ø 湖南發行全國首支“碳中和”地方政府專項債券

Ø 本周2家城投企業釋出債券提前兌付本息公告

Ø 本周共7隻城投債券推遲或取消發行

² 地方政府債與城投債發行情況

Ø 地方政府債：本周，全國共發行25隻地方債，發行規模較前值下降2081.92億元至575.46億元，淨融資額下降2004.99億元至492.06億元。截至12月12日，存續期内地方債規模合計30.04萬億元。從發行結構看，本周發行新增債共21隻，規模合計472.55億元，其中，新增一般債1隻，規模為14.04億元，新增專項債20隻，規模合計458.51億元；再融資債共4隻，規模合計102.91億元，其中，2隻債券用于償還到期地方政府債券本金。地方債發行期限以20年期為主，權重平均發行期限為14.70年。從區域分布看，共有3個地區發行地方債，其中湖北發行規模最大、達444.70億元。從發行成本看，一般債發行利率上行1.40BP至3.01％、專項債發行利率下行4.06BP至3.31％，湖北發行利率最高、達3.34％；一般債發行利差走闊4.74BP至26.82BP，專項債發行利差走闊1.45BP至23.05BP，青海發行利差最高、達28.19BP。

Ø 城投債：本周城投債共發行144隻，發行規模較前值上升35.93％至1106.48億元，淨融資額較前值增加9.4億元至250.7億元；其中，基礎設施投融資企業共發行139隻債券，發行規模合計1045.50億元。截至12月12日，存續期内城投債規模合計11.62萬億元，其中，基礎設施投融資行業存量債券規模達11.13萬億元。1年期、3年期AAA級别城投債發行利率及發行利差普遍下行，3年期AAA級城投債發行利率及發行利差下行幅度最大。發行結構以私募債為主，占比為25％。發行期限以1年及以下期限為主，占比達33％。發行人主體級别以AA+級為主，占比達36.11％。從區域分布看，本周共有23個省份發行城投債，其中江蘇省發行數量仍最多，達28隻；黑龍江省發行利率最高，為6.50％，發行利差最大，為423.41BP。

² 地方政府債與城投債交易情況

Ø 根據公告資訊，本周無城投企業發生主體級别調整。

Ø 根據公開資訊，本周無城投企業發生信用風險事件。

Ø 地方債：本周，地方政府債現券交易規模共計1618.64億元，較前值減少854.38億元；地方債到期收益率整體下行，平均下行幅度約為1.90BP。

Ø 城投債：本周，城投債現券交易規模為2797.73億元，較前值增加180.27億元；城投債到期收益率整體下行，平均下行幅度為2.50BP；信用利差方面，1年期、3年期利差均收窄，分别收窄0.04BP、0.03BP。

Ø 城投債異常交易：廣義口徑下，本周共有70個城投主體的103隻債券發生144次異常交易，主體數量、債券數量、異常交易次數較前值均有所下降。

本文源自金融界