國債期貨窄幅震蕩 央行降準今日開始生效

12月15日，國債期貨各品種主力合約窄幅震蕩。截至下午收盤，十年期主力合約漲0.01%；五年期主力合約漲0.03%；二年期主力漲0.02%。

今日央行公開市場開展5000億元1年期MLF和100億元7天期逆回購操作，中标利率分别為2.95%、2.20%。據資料顯示，今日有100億元逆回購和9500億元MLF到期。另外，央行降準今日生效。

12月6日，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），将釋放長期資金約1.2萬億元。即便降準對于宏觀環境意義重大，但是債券市場的反應卻相對有限。與12月3日收盤價相比，12月14日盤中，十年期國債活躍券210009一番振蕩後，收益率下行約1BP，十年期國債主力2203合約價格漲幅在0.2%以内。

從短期視角來看，債市的振蕩表現，一方面是因為前期寬松預期打得較滿，另一方面是由于市場的寬信用預期得到強化。

近期宏觀事件較多，除存款準備金率調降外，中共中央政治局會議和中央經濟工作會議先後召開，在總結今年經濟形勢的同時，為明年的經濟工作定了基調。中共中央政治局會議強調，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的财政政策和穩健的貨币政策。積極的财政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。穩健的貨币政策要靈活适度，保持流動性合理充裕。

此外，中央經濟工作會議指出，我國經濟韌性強，長期向好的基本面不會改變。在充分肯定成績的同時，必須看到我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，堅持穩中求進工作總基調。

從第三季度以來，基本面需求端的問題不斷凸顯，代表融資需求的社融信貸資料走出下行築底的趨勢，有關部門也做出了相應舉措。8月底，央行召開金融機構貨币信貸形勢分析座談會，同時通過再貸款等結構性工具精準支援實體經濟。從以往經驗來看，逆周期調節需要經曆從寬貨币到寬信用的過程，而利率下行勢頭的反轉往往出現在寬松周期的末端。

目前來看，貨币政策邊際轉松似乎是剛剛開始，而非即将結束。此外，預期升溫與寬信用落地也存在一定距離，即便寬信用與需求端修複可能是未來的趨勢，但是長期邏輯在短期限内過度演繹，其背後更多是情緒上的波動而已。央行宣布全面降準後，債市或在接下來的兩個交易日持續回落。

本文源自同花順财經