興業證券全球首席政策分析師張憶東認為，中國新一輪“朱格拉周期”已經啟動，以科技創新和先進制造業為特征，具備天時、地利、人和。
其中，五大賽道有望穿越波動，維持多年的高光行情。
分别是低碳科技産業鍊、“萬物智聯”産業鍊、泛軍工産業鍊、半導體為代表的高端制造、生命科技。
“雙碳”新時代，五大賽道将迎來資本開支擴張期，成為本輪“朱格拉周期”中國股票行情的主角，媲美當年的“五朵金花行情”。
張憶東認為，碳中和是全球性産業大趨勢，今年以來，國家陸續釋出了“碳中和”“碳達峰”相關的意見和通知，總體思想要“把碳達峰、碳中和納入經濟社會發展全局”，将碳達峰貫穿于經濟社會發展全過程和各方面，強調要更好發揮政府作用，建構新型舉國體制，發揮市場機制作用，大力推進綠色低碳科技創新，深化能源和相關領域改革。
碳中和将為全球固定資産投資帶來巨大增量。未來十年，電力部門、清潔能源基礎設施、電動車、CCUS1、工業和交通運輸中氫的使用、高能效建築物和電器的投資将持續增加。
就像是美國90年代建構資訊高速公路推動了美國網際網路的發展，中國的算力優勢将是萬物智聯時代的高速公路。中國算力處于全球前列，且中國制造業規模全球最大，但中國制造業企業數字化程序相對較慢。中國的算力優勢、資料資源禀賦将助力制造業實作數字化、智能化轉型，推動制造業走向智能制造的工業網際網路。
張憶東認為萬物智聯相關産業鍊比如數字經濟、智慧城市、智能交通新基建是結合中長期産業更新、促進新型城鎮化和中短期穩增長的抓手。
張憶東認為“軍民融合”有望帶動制造業更新，相關的先進制造的産業鍊，專精特新“小巨人”有望受益。
國内晶圓廠對于核心供應鍊自主可控的需求日益增強，國産化速度将進一步提速，國内半導體裝置及材料廠商也在各個細分環節積極布局并實作突破。
根據興業證券電子團隊的判斷，在全球半導體行業供需偏緊的情況下，國内晶圓廠/存儲廠進入資本開支高峰期，國内的晶圓廠/存儲廠在技術工藝上實作突破後，正進入加速擴産期，對應資本開支也進入爆發期，測算未來三年CAGR 30%以上增長；同時，目前環境下國内客戶紛紛加速推進國産化程序，裝置、材料廠商迎來良好的發展機遇。
十四五規劃綱要談到：“推動生物技術和資訊技術融合創新，加快發展生物醫藥、生物育種、生物材料、生物能源等産業，做大做強生物經濟。有序推進生物育種産業化應用，培育具有國際競争力的種業龍頭企業。完善農業科技創新體系，創新農技推廣服務方式，建設智慧農業。”
張憶東認為生物科技、農業現代化有望迎來發展機遇，農業現代化可聚焦：農産品供給安全、生物育種産業化、農業科技。
張憶東分析，“五大賽道”的行業景氣度周期持續得到驗證，A股相關闆塊ROE穩步提升，其中半導體2021年中報的ROE TTM為11.1%，已經處于過去十年的高位。電力裝置新能源ROE創下過去5年新高，此外，通訊、國防軍工、生命科學ROE自2019年迎來中樞擡升的态勢。
而且五大賽道市值占比不斷提升，市值占比實作翻倍，但絕對水準并不高，截至2021年9月僅占12%；電力裝置及新能源和半導體是市值擴張的主力軍，但是計算機通訊、軍工的市值擴張相對落後。
來源：興業證券張憶東，标題：《找尋自信的力量——2022年中國權益市場（A+港股）年度投資政策》
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