方正證券：首予均勝電子(600699.SH)“推薦”評級 汽車電子業務 或為未來核心業績增長點

智通财經APP獲悉，方正證券釋出研究報告稱，首予均勝電子(600699.SH)“推薦”評級，預計2021-23年實作歸母淨利潤為1.09/9.2/13.91億元，22/23年對應PE為29.25/19.35x。

方正證券主要觀點如下：

并購整合接近尾聲，成本結構優化+新訂單周期開啟，安全業務有望再創輝煌。

公司已經完成了前期的整合，在逐漸強化對海外标的掌控。具體表現在：2021業績拐點初現，Q3晶片擾動和成本上漲下毛利率企穩，管理費用下降。

整體行上，全球汽車保有量不斷增長，形成對汽車安全系統的持久需求。預計到2035年，中國汽車保有量将由2020年的1.97億輛增長到3.億輛，美國由2020年的2.8億輛增長到3.3億輛。汽車安全業務是公司占比最大的業務。2020年汽車安全業務營收331.3億元，占69%。

汽車電子業務發展迅速，産品種類多，将成為未來業績核心增長點。

公司汽車電子業務包括HMI(人機互)，智能車聯，E-mobility。2020年，公司人機互動業務收入約60億元，毛利率為18.5%，目前大部分HMI業務收入來自海外，未來随國内市場業務的展開，預計公司HMI業務将持續穩定增長，毛利率保持穩定。

公司智能車聯2020年業務收入26.5億元，與去年基持平。受益于公司主要客戶的新一代車型開始量産，新項目使産品需求上升，未來保持增長。E-mobility2020年實作營收16億元同比增長67.6%，繼續保持在領域内的上司地位。公司持續推進新産品的布局和新客戶的開拓，同時為寶馬、奔馳、吉利等重要戶持續提供強大的新能源産品。

公司在智能座艙領域具有三大競争優勢：客戶優勢、品牌優勢以及技術優勢。

公司客戶多為海外頂級車企海外業務管理經驗豐富，能夠實作降維打擊，快速拓展國内客戶。定位中高端品牌，被寶馬、大衆評為優秀供應商，廣受海外認可技術上，軟硬體技術兼備，接受産品定制化，打造全棧式解決方案。公司智能座艙業務潛力巨大。

風險提示：疫情影響企業經營;全球汽車景氣度不及預期;公司海外并購加大管理難度并帶來商譽減值風險;整合進度不及預期。