本刊记者｜薛小玉
提要：
- 2024年，含权理财产品迎来“向上”空间，理财公司正积极探索具有银行理财特色的权益资产投资之路，开展服务、机制创新等，从而体现含权理财产品应有的“温度”。
- 为了拓展权益类产品，银行理财公司通过创新费率模式，提振投资者信心。此外，“破净”不收管理费的趋势愈加明显。
- 含权理财产品销售面临客户认知、风险测评限制等困难，银行理财应持续关注投资者持有体验，开展更多服务、机制创新，如预约申购、定期支付、目标盈、跟投等。
春暖花开、草长莺飞，含权理财产品也迎来了发展的春天。之前，经历2022年的两次“破净潮”冲击，权益类理财产品随行就市，发行量明显收缩，2023年理财公司权益类及混合类产品存续规模整体降幅明显。不过，2024年初以来，随着债基走牛，含权理财产品的发行回暖，提振了机构和投资者的信心。
布局含权理财产品既是银行理财高质量发展的重要体现，也有利于改变银行理财仅靠固收类产品“一条大腿走天下”的局面，还有助于打破投资者要求有稳定收益的心理预期，因此，含权理财产品正迎来“向上”空间。在此过程中，银行理财应该更好地兼顾风险和收益，从而体现其应有的温度，让投资者更买账。
布局权益资产是银行理财高质量发展的重要体现
含权理财产品，顾名思义，就是指包含权益投资的理财产品。通常情况下，这类理财产品管理人在运作过程中，会投向一定比例的债券等固定收益类资产作为“打底”，同时加配一定比例的股票、股票型基金或指数型基金等权益类资产，以实现增厚收益、增加盈利弹性的目的。
目前，大陆权益市场估值低洼，随着经济稳步发展和资本市场渐趋回暖，含权理财产品前景可期。多家银行理财公司人士表示，权益市场处于周期底部向上的时期，此时布局权益类理财产品或是理财公司重大的发展机遇。
中信建投银行业首席分析师马鲲鹏表示：“2024年是理财资产配置结构优化之年，资产配置中的‘二八定律’继续成立，80%的安全垫资产和20%的博收益资产的结构不会变化，但预计公募基金、权益类资产的占比将回升。”普益标准同样认为，就产品类型而言，基于银行理财投资者的风险偏好较低，固收类资产仍将占据市场大部分空间，但考虑到客户理财需求的多元化趋势，布局权益类产品是银行理财高质量发展中不可或缺的重要方向。
除了银行机构看好权益市场的发展前景之外，在利率水平持续下降、房产逐步回归居住属性的背景下，居民资产配置结构将更加多元化，权益资产的配置比例也将逐步提升。在此背景下，理财公司布局权益资产可谓恰逢其时，是满足客户财富管理需求的理性选择。
布局含权理财产品，理财公司动作频频
事实上，部分理财公司从2023年底就已经开始重新布局权益类资产，并正在多渠道尝试含权理财产品的新模式。
2023年12月26日，光大理财推出“阳光红优选500指数增强C”，这是光大理财时隔近两年后再度发行的权益类公募产品，风险等级为四星。根据产品说明书，该产品通过FOF/MOM形式，配置中证500指数增强策略资管产品，权益类资产仓位保持在80%以上，业绩比较基准为“中证500指数收益率×85%+中债综合财富(总值)指数收益率×15%”。值得注意的是，这款产品不面向个人投资者销售，仅面向光大理财的机构客户，这也是光大理财唯一一只不面向个人投资者销售的权益类公募产品。光大理财对此表示，该产品首次发行仅面向机构客户，但也保留了个人客户份额，个人客户份额将择机上线。
进入2024年，理财公司在权益市场布局上更是动作频频。一些理财公司积极推出“固收+”、混合型、偏股型等权益产品，这在一定程度上释放了理财公司加大权益布局的信号。
平安理财坚信，当前权益市场的点位正处在悲观情绪演绎到极致时的黄金配置窗口。2024年1月9日，平安理财发行了“星辰添利一年定开2号”理财产品，这是一款“固收+”产品，“+”策略包含中性策略、ETF套利、可转债套利策略等，追求累计“含权类”资产的稳定收益。
2024年2月2日，招银理财发行的“招智睿和稳健（安盈优选）封闭6号”混合类理财产品正式成立，风险评级为R3（中风险），募集金额为13.54亿元，这只混合类含权产品首募规模超过10亿元，一度引发市场的广泛关注。该产品固收类资产配置不低于60%，权益类资产配置比例为20%-40%，实际股票多头比例控制不超过10%。
此外，民生理财推出风险等级为R4的偏股混合型产品“银竹混合灵动A股机遇”，兴银理财推出了风险等级为R3的“富利兴合富达红利”，华夏理财推出了“天工日开理财产品13号(中证1000指数)”，光大理财成立了“阳光橙安盈乐享日开(180天最低持有)”，这些理财产品对于权益资产的倾斜，也从一个侧面体现了含权理财产品正迎来重要的发展机遇期。
如何更好兼顾风险和收益
含权类理财产品有着更高的预期收益，同时也具备更多的风险和不确定性。为了更好地平衡收益和风险，基于银行理财产品的投资者属性和固有特点，理财公司正在积极探索一条具有银行理财特色的权益资产投资之路。
●坚持多资产、多策略组合
从已披露的产品说明书来看，很多权益类理财产品坚持多资产、多策略、多元化组合，并强调了对风险的控制。例如，农银理财在“农银同心灵珑价值精选第37期”产品说明书中直接表示，在权益类品种投资过程中，将控制资产净值的波动幅度，特别是将下跌风险作为首要因素进行考虑。
招商银行多年来在财富管理领域深耕细作，为权益投资提供了较好的土壤。招银理财在布局权益投资时，通过构建涵盖存款、债券、高股息、优先股、中性策略、黄金等在内的多资产、多策略组合，力争打造能够为客户带来稳健回报的产品。光大理财发行的多只“阳光橙安盈”系列混合类产品都强调，其主要投资于具有类固定收益属性的权益类资产，且产品多为R2（中低风险）风险等级的混合理财产品。
兴银理财多资产投资部总经理叶予璋表示，权益资产一直是财富管理中重要的资产，市场关注度高，但经历3年股市低迷，市场情绪修复所需时间长，不确定性大，当前投资者更加偏好确定性收益，因此含权的理财产品不再是简单的“固收+权益多头”，应更多加入泛权益的资产，这也是兴银理财在权益投资领域的布局方向。兴银理财将会布局红利策略固收增强型产品、黄金ETF固收增强型产品、转债特色固收增强型产品，主推最短持有期产品形态，方便客户申赎，以期为客户增强收益，同时保障客户一定的流动性需求。
●进行管理费率创新设计
为了拓展权益类产品，银行理财公司通过创新费率模式，提振投资者信心。例如“招智睿和稳健（安盈优选）封闭6号”给出的业绩比较基准为2.80%-4.20%，不达业绩基准不收取管理费，仅当产品全周期运作收益超过年化4.2%时，超过部分收取浮动管理费率，这也是该产品的一大特色。此外，招银理财发行的股票型理财产品招卓价值精选、稳健升级版安盈优选等权益产品，均强调打破资管行业“旱涝保收”的惯例，实施管理费创新机制。
招银理财表示，权益市场经过近两年的盘整，已处于投资性价比较优的区域。在当前市场时点，客户的每一份信任更显可贵。通过费率创新设计，一方面可以回馈客户，另一方面也是为了将管理人与投资人利益深度绑定在一起，传达公司与客户同在的诚意与信心，让投资者安心。
此外，“破净”不收管理费的趋势愈加明显。2024年，民生理财发行的“银竹混合灵动A股机遇”要求，如果连续三个交易日产品费后累计净值达到1.2，则可提前开放，当产品当日累计净值低于1.00时，管理人将从下一个自然日起暂停收取固定投资管理费。
●引入量化策略
光大理财总经理潘东表示，过去的权益类产品以发主题、行业为主，但理财公司的投研与公募基金有所不同，因此银行理财在布局权益投资时，应引入量化策略。光大理财认为，2024年宽基投资有机会，同时希望做出“阿尔法”收益，因此加入了部分行业的ETF进行增强。为此，光大理财组建了量化小组，还在2023年第三季度推出了针对私行以及零售客户的量化理财产品“阳光橙安盈量化增强”系列。光大理财表示，未来还将推出“量盈”系列产品，量化部分的占比从10%开始逐渐提高到40%，量化策略的不断加码，一方面可以适度匹配客户对市场波动的承受能力，另一方面也是机构对自身投研能力的验证。
如何让投资者更买账
客观而言，含权理财产品仍是小众。根据普益标准统计，截至2024年2月25日，理财公司权益类产品存续规模为371.5亿元，总体来看，其在银行理财的总规模中占比尚不足0.2%。
除了市场规模较小之外，控制含权理财产品的风险无疑是投资者更为关心的。很多投资者表示，买理财还是求稳，也有投资者在选择是否会购买含权产品时表示，“纯股票的不会买，混合的可以考虑考虑”。可见，投资者要求含权产品的收益仍有确定性。
展望未来，光大理财股票投资部总经理梁珉坦言，打破投资者要求银行理财提供稳定收益的“心理预期”还有很长的路要走，建议未来允许银行理财设立类似公募基金的理财投顾模式，并呼吁拓展银行理财销售渠道，比如未来能在券商、互联网等渠道销售，这样可以触及更符合其风险偏好的客群，尤其是年轻人。
此外，含权理财产品销售面临客户认知、风险测评限制等困难，银行理财应持续关注投资者持有体验，开展更多服务、机制创新，如预约申购、定期支付、目标盈、跟投（例如2023年12月1日，招银理财宣布，以自有资金投资旗下股票型理财产品1000万元）等，使含权理财产品具备止盈和止损的功能，让投资者感受到产品的“温度”，并吸引更多潜在客户关注。
