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货币—信用:经济的一体双面,最核心最刺激的经济游戏

作者:宏观观察Q

本篇是关于明明《债务周期与交易策略》读书笔记的第二篇,涉及前言。

货币—信用:经济的一体双面,最核心最刺激的经济游戏

钱生钱:最激烈最惊心动魄的游戏

在一国内,什么最挣钱?那肯定就是钱生钱的游戏,小到私人经济活动,大到信贷,股票交易,都是跳过生产环节,生产力,生产关系的经济活动。

正因为如此,所以资本会从生产领域退出,转为向股市,债市等直接投资领域靠拢也无可厚非。在资本眼里,在金钱眼里,肯定是哪里能够挣钱,挣大钱,涉及的环节越少,资本,金钱就会向哪里流动。

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作为一个投资者而言,最直观的就是政府的政策颁布与规划,比如五年计划,比如中国2025计划,都是通过政策规划的方式引导海量资金涌入,形成既定的定价机制与价格游走方向。

当然也可以通过报表,探查企业盈利模式,盈利规模,盈利速度等方式来分析当前谁最能够挣钱的企业和方向。

自然也可以通过股市中那些行业和概念集中资金的方式,来探查钱到底流向何方等等诸如类似的方式。

上述多数条件都是有着以实体经济的盈利能力作为背书,展开金融衍生品的发展,比如说,股票还能够依靠企业盈利模式来分析价格游走,那么可转债就只能依附于股票的价格方式来游走,与企业又隔了一层。

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如果说企业盈利——股票走势——可转债走势还有迹可循的情况。

那么股票走势——一级指数(包括上证,深指,创业板)——期指就更会脱离实际,它们的盈利模式很多都来自于市场的流动性冲击,突发性事件带来的极端行情,导致市场人为营造出来的价值洼地,对金融市场的货币进行交换与重塑。

这就是金融的魅力,也是金融的破坏能力,短短几秒的交易,在时间的推移中,投资决策带来的收益或者亏损就会被不断放大,有些则盆满钵满,有些则亏损出局。

对比正常的经济活动,金融的不确定性,金融的强分配能力,都让投资者趋之若鹜。

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利率:宏观经济指标,定价依据,资产三体合一

金融市场的价格是什么?在股市,它是价差,这是技术分析的思路,在价值投资者眼里,就是分红,就是金融资产增值的重要手段。

放宽更大的范围,它更多像是一种利率,一种在当下投资,回来收回的标准。

在本书前言中,作者提到的利率有三层含义,将利率在视角范围进行更为广阔的延伸与价值展示。

1.利率是重要的宏观变量

2.利率是金融资产定价的标准,核心

3.利率就是一种资产

要理解利率是重要的宏观变量,就要理解利率的作用与意义。

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简单来讲,利率的高低会导致金融市场,实业经济有不同变化,它作为前置条件和市场观察,深刻影响市场和经济的发展。

这同样也说明,利率本质上来讲是种分配,以资金为本钱,以利率和时间为回报,成为从金融,经济发展分配的重要参与者。

在《见证逆潮》的读书笔记中,笔者曾经有过论述,尤其是涉及实体经济上来看,利率资产就是对于实体经济效果的侵蚀与挤占,利率越高,这种挤占效果就越明显,反之,利率越低,就不明显。

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这就是利率的重要意义所在。

以第二条判断展开来看,企业盈利好,现金充沛,债券定价就越低,反之,则越高。从这点来看,利率的高低是吸收资金,回笼货币的重要参考。

实际上来讲,利率高低在经济均衡态势,尤其是完全竞争市场,有着天然吸引力,不过考虑到市场的一般,平均回报来看,安全性又会压倒收益性,这同样也体现在流动性上,利率高,则交易频繁,利率低,则交易减少。

资本,货币的三性体现的淋漓尽致。

当然,利率也是推动价格的重要因素之一,这也成为定价的重要标准。

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我们为何学习债券:货币,信用是经济的一体双面

货币与信用是市场交易双面的不同看法,以企业,个人角度来看,手里的现金,存款构成货币,从国家角度来看,货币是以国家信誉,资产为底层资产发行的国家债务。

在大陆而言,债务驱动经济发展的路径还是颇为明显,本质上来讲,是以当前货币去锁定未来收益的方式予以实现。

货币由央行发行,并通过贷款,社融等方式流向企业,个人构建起来的市场,在市场竞争中,胜利者形成了盈利,即货币,失败者形成了负债,即损失。

在经济发展上行周期中,负债扩张的纠错能力还是很强,随着进入WTO组织,介入世界贸易体系,这种正向福利体系带来的整体帕累托效益,使得全体成员都出现了国家税收增加,企业盈利增加,个人收入增加的同向发展。

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货币与信用在这个阶段高速发展,呈现出宽货币,宽信用的模式。

当然,货币与信用仍然是取决于整体资产的一般收益率定价,过去的底层资产是房地产,所以利率高,很正常,毕竟有房地产兜底,现在的底层资产的锚没有能够出现,那就只能以企业盈利模式,利润来确定,这也是2019年LPR改革的根本原因,并且在2010年利率持续下滑的关键所在。

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这也意味着,企业盈利的上限将反过来决定债务规模和空间的上限。

从经济逻辑角度出发,没有高到天际的利率,也没有高到无限的债务,货币发行量,它总会有一个上限,这个上限就是企业的回报率。

所以企业盈利空间的多少,高低,将成为当下,未来的债务解决,债务发展方向。

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一国的企业融资大抵有两种,一种是直融,通过股市,债券市场来实现,一种是间融,通过银行贷款来实现。

考虑到债券市场规模的日益庞大,以及利率的机动,灵活以及多种意义来看,在货币利率传导的快速与敏捷,债券市场的要求要比股市传导更为直接,更为快速,我们就必然会更加理解股市,理解金融市场,理解经济。

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