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固态电池黑马,国内打破垄断绑定特斯拉、比亚迪,160家机构增持

作者:小象说财

只有海水褪去,才能知道谁在裸泳。

电解液行业目前已经历了两年的退潮,有的厂商抱憾离场,也有的厂商已全副武装等待黎明,准备迎接下一浪潮的到来。

随着新能源车逐渐形成“卷”性能的发展趋势,市场都在关注下一个电解液“弄潮儿”将会是谁。

那么电解液在锂电池中的作用是什么呢?

电解液可以说是液态锂电池的“血液”,其结构主要由三部分构成:用来提供锂离子的溶质,提供锂离子传输介质的溶剂,以及少量使用、改善性能的添加剂。

这三者各司其职,相互配合,从而保证锂离子在正负极之间的正常运输。

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电解液主要种类有三元电解液、磷酸铁锂电解液和锰酸锂电解液,目前磷酸铁锂电解液凭借成本优势应用较多,而随着未来固态电池等高性能电池的发展,三元电解液的应用市场也将逐步被打开。

四季轮换,电解液市场的春天到来了吗?

在电解液中,溶质只占到10%-20%,但是成本占比却能达到50%。其中核心原料六氟磷酸锂(以下简称六氟)的价格深深影响了电解液产业链上企业的利润状况,并体现出很强的周期性。

2022年起随着扩产周期的新增产能的落地,六氟价格开始一路下跌,同时电解液市场也见证了一场血雨腥风。

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2023年一些六氟头部企业像天赐材料、新宙邦、多氟多都出现了较大程度的营收和利润下滑情况,腰部企业像永太科技、深圳新星已经陷入亏损状态。

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但随着今年年初碳酸锂价格企稳,龙头厂商挺价意愿强烈,六氟的价格也逐渐恢复。

加上行业出清即将进入尾声,下游动力电池的技术迭代和储能电池的快速发展也形成了需求刺激,六氟的价格底部将形成。相关企业利润将触底反弹。

周期性下,电解液厂商如何突出重围呢?

自2010年以来,以多氟多为代表的国内厂商纷纷实现了六氟的量产,打破了日本对六氟生产的垄断,国内厂商开始掌握对六氟价格的话语权。

从那之后,对于电解液中上游环节而言,原材料逐渐成为核心战场。只有把握住了原材料,才能建立成本优势,提升竞争能力。

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就拿电解液两大龙头天赐材料和新宙邦来说,天赐材料正是因为一直坚持六氟的自研自产,从而提前锁定了六氟的产量,加上大客户宁德时代的需求助力,从而奠定了行业老大的地位。

反观新宙邦,因为没有把自产六氟作为发展路线,因而错失了扩大份额的良机,到今天已与天赐材料的差距越来越大。

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目前,电解液的行业营业成本大概在1.5-2万元/吨,龙头的营业成本大概在1-1.5万元/吨左右,龙头成本有望比行业成本低4000元左右。

尤其在六氟行业下行周期下,小厂熬不过寒冬的结局就是被市场淘汰,而大厂可以依靠自身的成本优势在此阶段迅速抢占市场份额。

2023年大陆电解液行业产量前四名的占比达到72.8%,同比增加2.4%,天赐、比亚迪、新宙邦、瑞泰新材仍处在第一梯队。

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除了把握原材料的自研,海外市场这块“大肉”也将成为电解液厂商的必争之地。

2023年中国电解液出货量为113.8万吨,同比增长27.7%,中国电解液出货量在全球的占比提升至86.7%,可以说海外市场相当广阔。

这让电解液厂商纷纷采取出海战略,但目前具备海外建厂能力的电解液企业较少,已抢先布局的有天赐材料、新宙邦等。

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放眼未来,电解液的发展方向又在哪儿呢?

随着新能源车的不断发展,对动力电池的性能要求也越来越高,高性能电解液的应用将更加深入,而目前工艺较为成熟的高性能电解液溶质是双氟磺酰亚胺锂(以下简称双氟)。

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双氟也是一种电解质锂盐,从应用上看更像是对六氟的补充,用来增强电池原有的性能,目前双氟已被用CATL、LG Chem、宁德时代等电池厂商的电解液配方中,成为半固态电池的原料。

跟六氟相比,双氟性能更加优越。一是热稳定性好,具有更好的低温放电和高温性能保持能力,能够有效延长电池寿命;二是电导率更高,高倍率放电性能好,能够承载高能量密度的电池。

但是缺点也很明显,一是制备工艺复杂,导致收率低,不易量产;二是环保污染大,生产安全性低,并且废物处理费用高,拉高了制造成本。

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虽说这双氟的生产有难度成本还高,但架不住下游厂商对高性能电池的热情呀,下游的激烈竞争也带动了上游电解液厂商的技术创新。

截至2023年12月,大陆主要锂盐生产企业现有双氟磺酰亚胺锂年产能4.82万吨,较2022年全球双氟有效产能1.4万吨,增长244%。预计到25年,大陆主要企业双氟年产能将超过 30万吨。

在需求快速提升的背景下,提前进行相关产能布局的企业如天赐材料、多氟多、永太科技、时代思康等,将拥有较强的电解液成本控制能力。

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那电解液的投资机会有哪些呢?

按照前面的逻辑,也只有行业龙头能穿越周期,稳扎稳打的前进了,符合这种情况的,多氟多算一个。

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从整个营收上看,2023年面对行业下行的压力,公司的营收增速只下降了3.4%,在整个行业中还是较为坚挺的。

业务方面,目前多氟多已经具备6.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力,双氟现有产能以达到6600吨/年,均位居行业前列。

公司生产的双氟等产品已经运用到半固态电池之中,同时固体电解质的研发也在持续跟进,现已与比亚迪、比亚迪、新宙邦、天赐等厂商签订长期订单,同时积极出海,主攻日韩市场。

此外,多氟多成为国内唯一能够大批次生产集成电路用高纯四氟化硅气体的企业,打破国外垄断局面,产品大批量供应国内多条芯片生产线,成功进入国际芯片巨头台积电供应链。

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公司能不能穿越下行周期,还得看短期偿债能力。近几年多氟多的现金及现金等价物的增长速度还是很快的,对短期负债也有了较强支撑,随着市场的回暖,预计未来公司的经营状况将会有明显改善。

除此之外,今年年初已有160家机构陆续增持,增强了市场信心。

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总的来说,电解液行业的短期底的信号已形成,未来效益将进一步往头部企业集中,如天赐材料、比亚迪、新宙邦、瑞泰新材都已经具有了一定的成本优势,为以后的扩张打下了良好基础。

从技术路线来说,伴随着双氟、新的材料及技术的运用,电解液行业又将有一次大的升级迭代,目前已有产能上线的天赐材料、时代司康、多氟多已经走在了行业的前列,未来电解液的新发展还是值得期待的。

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