诺安基金一周观察：美国7月通胀降温缓解激进加息压力，国内债市中短端或存在调整风险

诺安股市周观察：关注行业基本面信息，政策仍需等待

上周5个交易日市场震荡上行，日均成交额9881亿元。涨跌幅方面，万得全A涨1.68％，上证指数涨1.55％，沪深300指数涨0.82％，创业板指涨0.27％，中小板指涨1.42％，中证500指数涨2.40％，中证1000指数涨1.96％，科创50指数跌0.96％。北上资金小幅净流入76.5亿元。中信一级行业分类中，煤炭和石油石化板块在 海外能源上涨的背景下，分别上涨8.43％和6.31％；机械板块在机器人概念的持续推动 下上涨3.70％；商贸零售在权重股的推动下上涨3.32％；消费者服务板块受 国内疫情影响 下跌0.12％；汽车板块下跌0.67％， 或因汽车销售周度数据环比低于市场预期 ；农林牧渔板块受生猪价格下跌影响 ，下跌2.07％。

重点关注：农林牧渔、电力及电新板块、电子、通讯和计算机等科技板块

后续跟踪

美联储9月议息会议

烂尾楼盘断供情况

诺安债市一周观察：债市中短端或存在调整风险

上周债市整体运行平稳，货币市场收益率维持低位运行，DR007继续在1.3％附近徘徊，周中受接近央行人士言论影响小有波动，年内到期的同业存单收益率持平在1.5％附近，1y期大行同业存单较上周反弹约10bp至2％。利率债方面，长端维持平稳，中短端小幅调整。信用债方面，整体维持低位波动。

8月7日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国7月出口同比增长18.0％，预期16.2％，前值17.9％；进口同比增长2.5％，预期4.5％，前值1.0％；贸易顺差为1012.7亿美元，同比增长81.5％。7月CPI环比上涨0.5％，同比上涨2.7％，前值为2.5％，猪价、菜价显著上涨，食品项环比上涨3.0％，带动CPI向3％警戒线靠近。

央行周中公布的二季度货币政策报告称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

当前市场期限利差较阔，有压缩空间，在短端利率持续低位运行的前提下，曲线仍有牛市走平的机会，如果短期利率预期不稳，则中短端或将迎来调整。

诺安海外一周观察：美国7月通胀降温，缓解激进加息压力

上周全球各大类资产同步上涨，其中大宗商品领涨（彭博商品指数上涨4.54％），股票资产次之（MSCI全球股票指数上涨2.82％），最后是债券（彭博全球综合债券指数上涨0.42％）。大宗商品中，燃油、天然气以及原油等能源类价格上涨明显，另外包括玉米、咖啡、小麦等农产品价格也出现飙升，黄金价格同样取得正收益。股市方面，本周发达市场跑赢新兴市场；发达市场中美国股市涨5个百分点左右，欧洲市场涨近2个百分点，日本涨1.3个百分点；新兴市场中，中国A股上涨、港股下跌，另外巴西和俄罗斯股市涨幅超4％，印度股市约涨2％。行业层面，油价和股市的反弹使得能源板块表现领先，其次是原材料、金融、工业等板块；价值风格略占优。债券方面，全球高收益债表现好于全球利率债；美国10年期国债收益率本周收于2.84％，与此前一周2.83％基本持平，2年期和1年期国债收益率分别为3.25％和3.26％，长短端利率继续倒挂。汇率方面，美元指数下行至105.6788。

（数据来源：彭博、万得，日期：2022/8/12）

经济数据方面，美国7月CPI同比上涨8.5％，低于预期的8.7％和前值9.1％，核心CPI同比上涨5.9％，预期6.1％，前值5.9％；美国通胀超预期放缓，主要由于能源和商品价格下跌，7月能源和商品分项同比分别为32.9％和6.9％，较上月分别下降8.6和0.2个百分点；但食品和服务价格形成支撑，7月食品和服务分项同比分别为10.9％和5.6％，较上月分别抬升0.5和0.1个百分点。CPI数据公布后，美元和美债利率下行、美股上涨，市场对美联储9月加息75bp的预期下降。往后看，原油等能源价格进一步下降空间有限，而食品和包括租金、薪酬等服务价格仍将保持坚挺，美国通胀是否开始趋势回落仍待观察。此外，美国密歇根大学消费者信心指数8月初值从7月的51.5回升至55.1，为近三个月高位，主要因为通胀缓和、对经济和个人财务状况的预期好转；欧元区8月Sentix投资者信心指数小幅回升但仍不及预期，德国投资信心指数更创新低；英国二季度GDP环比萎缩0.1％，萎缩幅度小于预期，但经济前景仍然黯淡。

政策方面，本周美国参众两院表决通过了美国《降低通胀法案》，根据美国财经媒体CNBC消息，该法案总计约4300亿美元，其中3690亿美元将用于应对气候变化，目标到2030年将碳排放量减少40％；640亿美元用于降低处方药的价格。

QDII基金短期观点

诺安油气能源 ：国际油价回升，布油价格上涨3.40％至98.15美元/桶，WTI原油价格上涨3.46％至92.09美元/桶。

截至8月5日，美国原油产量增加10万桶/天至1220万桶/天，恢复至2020年4月初水平；商业原油库存增加545.7万桶至4.32亿桶，战略库存减少529.7万桶至4.65亿桶，使得美国原油总库存为净增加16万桶。OPEC发布月报，该组织7月原油产量为2890万桶/天，环比增加22万桶/天，增量主要来自沙特（+16万桶/天）。减产十国产量较协议量低123万桶/天，主要由于尼日利亚、安哥拉产量不足。另外下调2022年全球原油需求同比增长26万桶/天至270万桶/天，预期2023年全球原油需求增长270万桶/天；预计2022-2023年非OPEC产量分别同比增长214万桶/天和171万桶/天。

近期油价波动较大，主要由于对需求预期变化，但我们认为当前原油基本面未发生明显改变，供给端则仍存在较高不确定性，需求端美国及全球经济增速短期仍保持韧性，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降；原油期货期限结构仍维持backwardation结构；欧洲莱茵河水位告急增加能源供给不确定性。在基本面未明显变化下，预计全年原油均价仍将维持较高水平。

诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格维持上行走势，从1775.50美元/盎司一路上行至1802.40美元/盎司，上涨1.52％。

美国方面随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加。美国7月通胀超预期放缓降低了美联储激进加息的概率。欧央行7月21日的鹰派加息一定程度缓解欧元的弱势，欧美货币政策从分歧走向同步。年内不排除日本央行开启加息周期的可能性。从货币政策及利率水平看，美元指数进一步走强逻辑弱化，更多需要关注欧美日经济增速预期变化。

我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美国加息周期或提前结束；欧央行启动加息，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险；近期地缘政治风险持续发酵；黄金价格有望继续回升，可积极关注。

诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨4.25％，跑赢发达市场股票。行业层面，酒店及娱乐板块领涨，其次是住宅、医疗保健和零售。

富时发达市场REITs指数已有153家公司公布二季度业绩，从披露情况看，收入及盈利均超市场预期；其中酒店及娱乐类REITs和多样化类REITs的盈利明显好于市场预期，而特种类REITs则拖累。

往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块。此外，关注估值调整充分、仍具较高成长性行业。

本文源自金融界