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神奇的“飛科電器”瘋狂分紅,一個人獨享一家上市公司!

神奇的“飛科電器”瘋狂分紅,一個人獨享一家上市公司!

飛科電器是一家很有意思的神奇公司,這是唯一一家我想不明白為什麼要上市的公司。

公司2016年上市的時候,發行了4360萬股,占總股本的10.01%。

根據規定,總股本在4億以上的,發行量要達到總股本的10%以上,真的是踩着線發行的,這是有多舍不得拿出股權?

上市募集了七個多億的資金,公司真的缺這點錢嗎?

從成立的第一天開始,一直到現在,公司就沒借過一分錢,除了上市那次募資之外,也再沒融資過一分錢。

按照招股書的說法,上市募資是為了擴産,明顯就是借口。

公司完全可以借錢,以飛科的資質,肯定是銀行求着飛科借,利息肯定很低,要知道這十幾年公司的投資回報率就沒低于過20%。

是以上市除了增強品牌效應之外,好像真沒什麼實質性的好處。

今天就講講這家神奇的公司。

神奇的“飛科電器”瘋狂分紅,一個人獨享一家上市公司!

一、公司

大家應該都知道飛科是做刮胡刀的,很多男同胞都用過,畢竟是國内刮胡刀這個垂直領域的龍頭,近兩年倒是在大力推廣吹風機。

飛科創始人叫“李丐騰”,做了一輩子的刮胡刀,也是白手起家的典範之一。

李丐騰1972年出生于浙江溫州,1992年考上了大學,但是家裡實在沒錢,隻能辍學打工。

1995年就進入了刮胡刀行業,做電路闆的焊接工作,非常勤奮,因為每焊接一塊闆子,就有一毛五,每天隻睡4個小時,拼命工作,在那個年代一個月就能拿到一千左右工資,也算很不錯了。

後來升職當了主管,不過從那個時候開始,刮胡刀由于沒什麼技術含量,競争越來越激烈,很快出貨價格就腰斬。

李丐騰覺得這麼下去也不是個事,于是建議老闆做品牌更新,不要參與價格戰。

這個思維方式在當時還是比較時尚的,因為八九十年代創業那批人,大部分都是沒有品牌思維的,後來做大做強了,引入先進管理制度和職業經理人,很多企業才開始注重自己的品牌。

很顯然李丐騰略微有點超前的思維,沒有獲得老闆的認可,因為随大流還有一點微薄的利潤,自己做品牌一旦做不起來那就是虧本。

從今天的後視鏡來看飛科,李丐騰的想法無疑是正确的,這也是飛科成功的核心原因。

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不過當時李丐騰的底子還是太薄,由于理念不合離職後,并沒有立馬創業,而是做刮胡刀的配件生意。

直到1999年,李丐騰無意間看到一款飛利浦的高端刮胡刀,售價居然高達兩千多。

按照工資水準的購買力來算的話,等于是現在的兩萬多。

而當時的低端刮胡刀出貨價才幾塊錢,零售價也才十幾塊錢,這中間巨大的價格差,讓李丐騰更加堅定自己的理念是對的。

于是這一年正式創業,成立飛科電器,據說是“憑借科技,一直向前飛”的意思。

李丐騰知道自己卷不過低端廠家,也競争不過高端企業,但是十幾塊錢和幾百上千元之間,還有個百元左右的中端市場,這個是空白的。

國外巨頭定位就是高端,賺的就是高溢價,是以不可能無緣無故降低價格損害品牌力。

而低端廠家又沒有更新的意識或者能力,這就給了李丐騰一個很好的機會。

當然要把價格賣得比普通品牌貴,意味着綜合品質必須要更優秀才行。

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為了做到這一點,李丐騰花了大半年的時間,不停的修改設計方案,從零配件到外觀,都大幅度提升。

效果果然很好,産品打磨時間雖然長了一點,但是上市之後就很受歡迎,用心做好産品總歸是亘古不變的正道。

吃到甜頭的李丐騰決定再往上推一把,買下了央視的黃金時段廣告位,代價非常高,但确實把“飛科”這個品牌推上了新高度。

我都還記得當時的廣告詞是:“強勁動力,飛越科技新境界”,回憶起來濃濃的年代感。

那個時候的央視廣告還是很有權威性的,飛科的知名度仿佛一夜之間就傳遍全國。

銷量大增是必然的,不過李丐騰依然很清醒,他知道這僅僅才走出第一步,想要樹立真正的品牌效應,還遠遠不夠。

2002年,他做了一個重要決定,逐漸退出批發模式,開始在全國大型商場開設專賣店,這也是國外巨頭的套路。

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效果自然也是不錯的,其實任何高溢價産品,滿足的都是人的虛榮心,現在也是。

所謂的品牌力,就是讓所有人都知道我家的東西比較貴,你可以不買,但是你也要知道,因為隻有你知道了,買的人才有價值。

飛科把專賣店開到商場裡面,既是一個面子工程,也讓更多人知道飛科的刮胡刀,不是路邊攤上面十幾塊錢的那種。

10倍的價格是不是對應了10倍的品質,這個就不重要了,當然品質和手感肯定比普通的還是要好一點的。

随後幾年就是大家都很熟悉的正常發展曆程,銷量越來越好,公司越來越有錢,為了快速擴大規模,不停地收購競争對手。

到2007年的時候,刮胡刀行業可以說就完成了一次大洗牌,大量中小型企業被淘汰,飛科成為了國内行業巨頭。

但是從品牌力上來說,飛科還是比不上國外巨頭的,至少有一點,人家是“進口”的啊。

在較長一段時間内,國内很多人都會有“進口的就是好的”這種觀念,現在很多人依然都還有。

對于這種迂腐的觀念,李丐騰想破頭也沒有什麼好辦法。

可能就是在這種無奈之下,就想到了上市,因為上市公司比非上市公司要好,這也是之前很多人的一種觀念。

于是2016年飛科順利在上交所上市,上市之後的股權比例一直到現在就沒變過。

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這是2023年的年報資料,上海飛科投資“幾乎”是李丐騰一個人的,再加上9%的直接持股,可以了解為李丐騰一個人持有飛科電器89.99%的股權。

是以市場說飛科是“一個人的上市公司”,确實有道理。

創始人如此高的持股比例,這在所有上市公司中,隻有飛科這家神奇公司。

二、業務

飛科一直以來的主業都是刮胡刀,近兩年吹風機增長也比較快,除此之外還有諸多“剪毛”的小電器,業績貢獻都非常小。

我看2023年的年報沒有公布具體産品的業績,隻分個護電器和生活電器,估計以後都不會再公布了,最後看一眼2022年的具體産品表現。

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注意上表是2022年的,不是2023年的。

可以看到産品業績過億的,除了刮胡刀之外,還有吹風機、理發器、電動牙刷和鼻毛修剪器這四個。

理發器沒有增長,其他的因為基數比較小,是以增速是比較快的。

我估計飛科2023年的年報調整描述方式,可能是為了繼續發展這些小電器,想找到第二增長曲線。

刮胡刀畢竟已經有這麼大的規模了,再想要大幅度增長是不可能的。

上圖就是2023年的資料,刮胡刀産量4528萬隻,同比下降了11.93%,不過銷量4941萬隻,同比增長了3.49%。

吹風機産量1518萬隻,同比大增25.23%,銷量1523萬隻,同比也大增16.97%。

這兩類産品的銷量都高于産量,尤其是刮胡刀,主要是去年上市了9個系列的新産品,大量消耗了老産品的庫存。

一直以來飛科的生産模式都是“自産+外包”的模式,高端産品基本上是自己生産,中低端産品有一部分是外包。

2023年也沒有公布具體的自産資料,不過根據成本也能大概知道一個比例。

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如上圖所示,自産的成本遠高于外包采購成本,而且變動幅度不大,格局基本上穩定了。

現在公司主要有兩大品牌,“飛科”是主品牌,還有一個“博銳”是新培養起來的低端品牌。

高端産品全部用了飛科品牌,部分低端産品轉嫁給了博銳,當然公司的說法是高成本效益産品。

飛科的品牌更新之路一直都沒有停,到去年中高端産品銷售占比達到50.95%,終于過半了,李丐騰真是要把一條道走到黑,追求“品牌”這兩個字追求了二十多年。

博銳去年增長也很快,銷售額占比達到17.17%,比前年提升了8.44%,看樣子承接飛科低端産品還是比較順利的。

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2023年的家電市場整體表現都還不錯,尤其是個人護理小家電市場,刮胡刀零售額93.7億,同比增長11.2%,吹風機零售額90.6億,同比大增29.9%,電動牙刷零售額55.8億,同比增長4.2%。

其中吹風機的高速增長,我覺得應該是這兩年火起來的“負離子吹風機”,以前那種簡單的吹熱風烘幹頭發,原理大家都知道,無非就是一個電機吹風,一個加熱子產品提供熱量,靠帶溫度的風量蒸發掉頭發上的水分,動手能力強一點的人自己都能做。

理論上溫度越高,風速越快,蒸發就越快。

不過溫度越高,對發質的損傷也越大,于是就有了“低溫高速”吹風機的需求。

至于負離子吹風機,是近些年才火起來的,原來也很簡單,就是加了一個負離子發生器而已,很多人以為負離子有修複發質的功能,其實并沒有,當然也沒有壞處。

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負離子吹風機最大的優點在于可以中和頭發裡面的正電荷,消除靜電,讓頭發更平順光滑。

傳統吹風機由于就是靠高溫烘幹,不但會讓頭發彎曲變形,靜電還會讓頭發顯得很毛躁。

是以理發店就大規模更換成了負離子吹風機,然後在理發師的推薦下,越來越多人就選擇換掉家裡的吹風機。

我想這應該是吹風機增速這麼快的一個很重要原因,而且這個更換潮還沒有結束,至少今年還能保持增長。

飛科的吹風機成本增長這麼多,主要也就是在淘汰傳統吹風機,新增了高速吹風機。

公司好像有把吹風機打造成第二增長曲線的趨勢,因為去年廣告投放比較多,這個我是親身經曆的,我在很多電梯裡面都看到了飛科吹風機的廣告。

三、業績

飛科2023年的業績依然還是增長的。

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營收50.6億,同比增長9.35%,歸母淨利潤10.2億,同比大增23.9%,經營現金流淨額13億,同比大增60.66%。

有這份業績也很正常,不但銷量增長,盈利能力這幾年也增長了不少。

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毛利率連續增長了4年,現在達到57.1%,淨利率連續增長了2年,現在達到20.15%。

消費電子能保持這麼高的毛利率,是真的很不容易。

主要還是飛科現在中高端産品占比越來越高,相信很多人也有體會,稍微好一點的刮胡刀,就要好幾百塊。

淨利率比較低主要是每年的營銷費用比較高,而且連續增長了6年。

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去年的銷售費用14.77億,同比增長29.28%,推廣花的錢比剩下的利潤還要高50%左右。

這也是飛科電器唯一的缺點,必須靠強推廣增長業績,近三年的營銷費用增長速度,遠高于業績的增速。

好在公司沒什麼開支,去年的資本開支已經下降到千萬級别,反正沒什麼要擴産的,而且還有代工廠幫忙,是以每年的現金流遠遠高于資本開支。

對于一家有息負債為零,低資本開支的公司,再加上業務非常簡單,财報幹幹淨淨一看就懂的公司,是可以作為重點關注對象的。

更何況這種公司注定會有很強的分紅意願,也不用減持套現,反正分紅絕大部分就是分給自己。

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這次現金分紅(含稅)超10個億,分了利潤的98.26%,這分紅比例都能和中國神華拼一拼了。

每股派息2.3元,股息率4.55%,收益其實很不錯了。

正好今天是飛科電器的股權登記日,明天就分錢了。

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在今天之前持有飛科電器的,明天就準備收錢了。

真的是不但分紅力度大,這效率也是奇快無比啊。

四、總結

飛科電器未來的發展方向,隻有兩條路,一條是海外擴充,另一條是培養一個新的拳頭産品。

公司也在向海外布局,但是進展非常慢,到目前為止依然沒什麼起色。

新的産品吹風機有這個趨勢,但是要做到刮胡刀這個地步,難度也還是很大,估計還要不少時間的廣告投入。

其實這裡面最大的問題可能還是股權太過集中,就沒有了股權激勵。

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上圖是飛科所有的高管,隻有李丐騰一個人持股,其他人都是拿工資的。

李丐騰任董事長兼總裁,大權獨攬,金文彩是執行副總裁,年薪其實也不高,才不到175萬。

再除了吳禮清副總裁和财務總監胡瑩的年薪過百萬之外,應該沒有其他人了。

這樣的格局,等于是飛科電器隻能靠李丐騰這一個人,其他人本質上是沒有多少動力把公司發展壯大的。

這應該也是飛科出海以及發展新産品難度這麼大的原因,畢竟沒有得力幹将。

好在李丐騰年齡不算大,才52歲正好剛過頂峰時期,身體素質比不上年輕人,但是心性和經驗肯定爐火純青。

擴張速度可能會慢一點,但同時也會更穩,至少保住飛科的基本盤是沒問題的。

這樣的公司抗風險能力其實是很強的,不管市值如何漲如何跌,對公司來說都沒任何影響。

隻是10%的流通股,确實太少了,很容易讓股價大漲大跌。

關于飛科電器的其他觀點,放在專欄本文下面。

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