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中金:節後A股有望迎來“開門紅”

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

本文作者中金公司研究部李求索,李瑾

春節長假結束,A股休市期間全球消息面較平穩,主要市場漲多跌少,科技進步引發全球關注,節假期間國内部分出行及消費資料較好。綜合長假期間國内外經濟資料及市場表現,我們認為節後A股有望迎來“開門紅”。

簡評如下:

春節假期期間全球主要市場漲多跌少,港股漲幅居前。參考彭博資産價格資料,A股休市期間美國股票市場受通脹資料影響波動加大,新興市場股票表現好于發達市場,尤其港股近三個交易日連續上漲且累計漲幅明顯。恒生科技指數、恒生國企指數、恒生指數、新興市場股指、發達市場股指、标普500指數累計漲幅分别為5.50%、3.71%、2.91%、1.87%、0.58%、0.15%,納斯達克指數、道瓊斯工業指數分别累計下跌0.11%、0.25%,美債收益率上行15bp至4.3%,美元指數上漲0.11%至104.3,黃金價格下跌1.03%。

春節長假期間全球主要國家公布的經濟資料方面:美國1月CPI超出市場預期,未季調CPI同比上漲3.1%,預期2.9%,前值3.4%,季調後CPI環比上漲0.3%,預期及前值均為0.2%,未季調核心CPI同比上漲3.9%,預期3.7%,前值3.9%,通脹資料公布當天,由于降息預期再度出現變數,美國股指出現回撤,美元匯率走高,美債收益率上升,截至2月16日,CME期貨資料顯示市場已經預期美聯儲大機率不會在六月前降息。與此同時,美國勞動力市場維持強勁,2月10日當周初請失業金人數為21.2萬人,低于預期值22萬人,前值由21.8萬人上修至22萬人。不過,美國1月零售銷售同比下降0.8%,低于預期值-0.1%,前值為0.60%,是2023年3月以來最大降幅。其他經濟體方面,2月15日日本政府公布2023年第四季度日本GDP環比折年率為-0.4%,第三季度修正後為-3.3%,GDP已經連續兩個季度下降,日本央行結束負利率政策的前景也面臨更大的不确定性。2月15日歐盟委員會釋出冬季經濟預測報告,将2024年歐盟經濟增長率預期值由1.3%下調至0.9%,歐元區經濟增長率預期值由1.2%下調至0.8%。

長假期間大陸居民出行、旅遊、觀影娛樂熱情較高,出行及部分消費資料表現亮眼,分項來看:

►公路、鐵路、民航客運量較2019年同期均顯增長。根據交通運輸部,2月9日至16日,全社會跨區域人員日均流動量為27254.6萬人次,較2023年同期增長18.0%,較2019年增長25.5%。其中鐵路客運量日均1035.5萬人次,較2023年同期增長27.2%,較2019年增長13.3%。公路人員流動量日均22532.6萬人次,較2023年同期增長1.9%,較2019年增長10.4%。民航客運量日均191.5萬人次,較2023年同期增長43.8%,較2019年增長4.9%。

►攜程資料顯示,假期首日旅遊訂單同比增長102%,門票訂單同比增長超300%,國内接送機訂單同比增長75%,均大幅超過2019年同期水準。馬蜂窩大資料顯示,春節假期期間,長途旅行相關訂單占比超過65%,超70%遊客遊玩4天以上,遊玩6天以上的遊客占比達37.7%。出境遊方面,國家移民管理局2月初預測,今年春節假期全國口岸将迎來新一輪出入境客流高峰,日均通關人數将達180萬人次,較去年春節增長約3.3倍,與2019年春節出入境流量相當。

►從景區情況看,黃山全市各景區初一至初七共接待遊客174.86萬人次,較2019年增長113.5%。峨眉山景區初一至初七共接待有遊客36.25萬人次,較2023年同期增長32.9%,較2019同期增長81.8%。宋城演藝除夕至初七合計演出場次約470場,較2023同比增長253.4%,在可比口徑下較2019年水準同比增長200.3%。

►根據海口海關,春節假期前五日海南免稅日均銷售額為3.2億元,較2023春節假期水準提升42%,前五日海口及三亞機場日均客流為19.6萬人次,全島購買人群客單約為8074元,分别較2023春節假期增長29%、下滑19%。

►春節檔票房創下曆史新高。從2010年以來的資料看,春節檔電影票房一直都以較快的速度增長。截至2月17日13時50分,2024春節檔總票房達78.44億元,超過2021年春節檔的最高票房紀錄。

物價及地産資料表明穩增長政策仍有發力空間,金融資料略好于市場預期。1)物價資料上,1月CPI同比下降0.8%,降幅比前值擴大0.5個百分點,CPI環比上漲0.3%,漲幅比前值擴大0.2個百分點,中金宏觀組認為春節錯位是CPI同比走緩的主要原因,CPI環比(0.3%)弱于春節偏晚年份同期的均值(0.7%)表明需求仍偏緩。1月PPI同比下降2.5%,降幅比前值收窄0.2個百分點,PPI環比下降0.2%,降幅比前值收窄0.1個百分點。2)地産方面,從春節假期開始前10日至假期結束期間的銷售資料看,30大中城市商品房日均成交面積12.9萬平,相比2023年同期(21.6萬平)下降40%,相比2019年同期(25.1萬平)下降49%。3)金融資料方面,1月社會融資規模增量6.5萬億元,比上年同期多5061億元,1月人民币貸款增加4.92萬億元,同比多增162億元,創下曆史單月投放記錄。M2同比增長8.7%,前值為增長9.7%,社融存量增速為9.5%,與前值持平。2月8日央行釋出《2023年第四季度中國貨币政策執行報告》,強調“增強宏觀政策取向一緻性,持續推動經濟實作質的有效提升和量的合理增長”。

OpenAI推出生成式人工智能模型Sora,通用人工智能發展提速,引起市場廣泛關注。2月16日OpenAI宣布推出生成式人工智能模型Sora,通過文本指令,Sora可以直接輸出長達60秒的視訊,并且包含較細緻的背景、多角度鏡頭、多個角色,意味着繼文本、圖像之後,OpenAI已經将AI技術拓展至視訊領域。OpenAI表示,Sora是能夠了解和模拟現實世界的模型的基礎,這一能力将是實作AGI(通用人工智能)的重要裡程碑。Sora釋出後港股AIGC概念股反應積極。

節後A股有望迎來“開門紅”。A股市場經曆前期調整後估值仍處于曆史偏底部位置,與全球主要市場比較也處于明顯偏低水準,曆史及橫向比較均具備較好投資吸引力。節前受資本市場改革等預期提振,投資者信心有所修複。結合長假期間主要市場尤其是港股市場表現,以及較好的假期出行及消費資料,我們認為投資者情緒有望繼續改善,A股節後有望迎來“開門紅”,臨近全國兩會,市場對政策關注度可能進一步擡升。配置方面,人工智能應用在視訊領域的突破相關闆塊可能有所表現,年初至今較為低迷的科技成長闆塊,電子、計算機、通信等有望短期占優;可能受益于政策預期及行業景氣回升領域也有望有相對表現。

圖表:全球大類資産表現(2月9日至2月16日)

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

資料來源:Bloomberg,中金公司研究部

圖表:春節假期旅客發送量

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

資料來源:交通運輸部,中金公司研究部

圖表:春節檔電影票房收入

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

注:統計時間區間為每年法定春節假期票房收入

資料來源:Wind,燈塔資料,中金公司研究部

圖表:30大中城市商品房成交面積

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

注:T日為春節假期首日

資料來源:Wind,中金公司研究部

圖表:一線城市商品房成交面積

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

注:T日為春節假期首日

資料來源:Wind,中金公司研究部

圖表:二線城市商品房成交面積

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

注:T日為春節假期首日

資料來源:Wind,中金公司研究部

圖表:三線城市商品房成交面積

中金:節後A股有望迎來“開門紅”

注:T日為春節假期首日

資料來源:Wind,中金公司研究部

(本文僅代表作者個人觀點)

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