锂電重磅檔案加速淘汰落後産能，産業鍊公司業績觸底反轉在即

證券市場周刊市場号

2024-05-18 14:20釋出于北京紅刊财經官方賬号

文丨李洪力‍‍‍‍‍

編輯丨承承‍‍

《锂電池行業規範條件（2024年本）》（征求意見稿）出台，将有效化解锂電池産業鍊多個環節階段性産能過剩問題，有利于行業的長遠健康發展。 

5月8日，工業和資訊化部釋出《锂電池行業規範條件（2024年本）》（征求意見稿）和《锂電池行業規範公告管理辦法（2024年本）》（征求意見稿）（簡稱為《征求意見稿》）。其中關于“引導企業減少單純擴大産能的制造項目，加強技術創新、提高産品品質、降低生産成本”的表述引發行業關注。 

受利多政策刺激，5月9日，新能源闆塊掀起漲停潮，天力锂能、金楊股份、合縱科技20CM漲停，天宏锂電、翔豐華、當升科技漲超11%，Wind锂電池指數單日也大漲超4%。拉長時間線看，锂電行業正處景氣修複期，截至5月15日，東方财富锂電池闆塊指數近20日上漲2.07%，近60日上漲超20%。 

加速落後産能出清

近年來，伴随着新能源汽車的爆發式增長，中國锂電産業也快速擴張，資本的湧入讓锂電産業由“供不應求”轉變為“供過于求”，無論是材料端，還是在動力電池端，均被階段性産能過剩問題困擾。 

此次《征求意見稿》從産業布局和項目設立、生産經營和工藝水準、産品性能等幾大方面給出了指導意見和具體建議，推動锂電池行業産能向高端、優質轉變。《征求意見稿》中“産業布局和項目設立”部分提到：引導企業減少單純擴大産能的制造項目，加強技術創新、提高産品品質、降低生産成本。“生産經營和工藝水準”部分則提到：锂電池企業應具有锂電池行業相關産品的獨立生産、銷售和服務能力；每年用于研發及工藝改進的費用不低于主營業務收入的3%。 

同時，《征求意見稿》還提出，鼓勵企業取得省級以上獨立研發機構、工程實驗室、技術中心或高新技術企業資質；鼓勵企業建立綠色工廠；鼓勵企業自建或參與聯合建設中試平台；主要産品具有技術發明專利；申報時上一年度實際産量不低于同年實際産能的50%。 

“锂電行業的高端産能并不過剩，低端重複産能需要加速出清。”真锂研究院院長墨柯表示，申報時上一年度實際産量不低于同年實際産能的50%，意味着準入門檻在提高，同時，企業需要增加研發投入，推動锂電池技術的創新，這意味着一些落後産能将加速淘汰。 

經濟學家餘豐慧表示，此次政策對锂電行業的影響主要展現在以下幾個方面：首先，會促使企業更加注重技術創新與産品更新，尤其是提高電池能量密度和安全性，有助于行業整體技術進步。其次，通過限制盲目擴産，鼓勵高品質發展，有助于避免行業過度競争和産能過剩，提升行業集中度。對锂電企業而言，這既是挑戰也是機遇，那些擁有核心技術、高效生産和成本控制能力的企業将更受市場青睐。 

東莞證券分析師黃秀瑜也表示，在目前锂電池行業産能過剩的背景下，工信部對行業規範條件進行修訂，引導技術創新、轉型更新，推動高品質健康發展。将加快落後産能出清，防止低價無序競争，有利于擁有技術優勢和優質産能的頭部企業産能使用率提升和盈利修複。修訂稿注重産品品質和低碳環保，為企業出海做積極鋪墊，有利于提高企業國際競争力，整體利好頭部企業。 

多個“跨界”項目按下暫停鍵

在锂價格維持高位的時候，整個锂電産業鍊成為資本投資的熱土，也吸引衆多企業跨界掘金，但随着锂電市場供需沖突的加劇，資本的投資熱情也逐漸退卻，今年以來，有多家企業暫緩或終止锂電項目，對待擴産态度愈發謹慎。 

主要從事顯示器業務的寶明科技在4月29日釋出公告稱，公司拟終止原計劃投資高達62億元的複合銅箔（锂電負極集流體材料）生産基地項目。寶明科技表示，由于投資規劃發生變化，為避免項目資源投入的浪費，決定終止該投資項目。 

華軟科技在4月26日公告終止了總投資4.5億元的兩個電解液添加劑項目。華軟科技表示，受市場行情、投資環境及行政審批政策變化等因素影響，公司決定終止年産12000噸锂電池電解液添加劑項目和年産6000噸氟代碳酸乙烯酯（FEC）锂電池電解液添加劑項目。 

此外，食品企業黑芝麻也暫緩相關锂電項目。4月19日，有投資者針對黑芝麻公司的儲能锂電項目已經遠超預計建成時間進行提問，黑芝麻方面回複稱：“鑒于2023年下半年起新能源電池市場形勢發生重大變化，與公司進行項目可行性研究的假設條件産生了重大差異，據此公司密切觀察外部條件變化冷靜面對市場重大變局，不冒進推進，暫緩項目建設。 

除了上述案例，去年以來，取消或終止锂電項目的企業也不在少數，譬如：中元股份中止投向年産20萬噸高性能锂離子電池負極材料一體化建設項目的定增計劃；協鑫能科可轉債方案調整後删除了年産3萬噸電池級碳酸锂項目；尚太科技裡城道基地停産；新宙邦終止建設珠海新宙邦電子化學品項目；等等。 

餘豐慧表示，多家上市公司終止或暫緩新項目建設，反映出锂電行業正經曆調整期，市場需求增速放緩，企業開始理性評估投資風險。這說明行業内部正從過去的快速擴張轉向精細化管理和優化現有産能，同時也反映出市場對锂電未來需求增長的預期有所調整。 

康莊資産基金經理裘伯元表示，市場的力量正在倒逼它們停止擴産，促進産能出清。這個市場的産能短期來看确實是供過于求，特别是低端産能方面，但長遠來看，優質産能還是遠遠不足的。 

一季度材料企業業績觸底

反轉在即？

在投資熱度減弱、锂電項目暫緩或終止的現階段，處于産業鍊中上遊的材料端企業也難逃锂電行業周期性影響，今年一季度業績出現“變臉”。 

以“锂業雙雄”天齊锂業和贛鋒锂業為例，2024年一季度淨利潤均由盈轉虧。2024年一季度，天齊锂業實作營業收入25.85億元，同比下滑77.42%；淨利潤虧損38.97億元，同比下滑179.93%。同期，贛鋒锂業實作營業收入50.58億元，同比下降46.41%；淨利潤虧損4.39億元，同比下滑118.31%。 

此外，負極材料企業貝特瑞、璞泰來的業績也出現不同程度下滑。據Wind統計，19家A股锂礦闆塊上市公司中，有15家在2024年一季度出現營收增長率下滑，14家出現歸母淨利增長率下降，分别占比78%和73%。 

從原因看，首先是價格因素。贛鋒锂業表示，锂産品及锂電池市場波動影響，導緻本期銷售價格下跌。鹽湖股份表示，整體來看，市場供需出現階段性錯配，價格呈現出逐漸下行趨勢。這導緻下遊需求端在采購時表現出謹慎态度，主要以消化庫存、控制跌價損失風險為主。 

不難發現，锂電中上遊産業鍊的企業基本上走向了虧損的節點，面對目前行業局勢，锂礦企業、材料企業又該如何緩解發展壓力呢？ 

“真正的牛股不是因為暴利，而是因為規模。”裘伯元認為，現階段，锂礦企業要大力布局勘探，開采，冶煉，把自己融合到整個産業鍊中去，向産業鍊要價值，向科技創新要價值，向極緻效率要價值。锂礦企業必須清醒地認識到，锂是可以重複回收使用的材料，這是锂和原油根本不同的一點，全球锂礦的需求量，不會無限制地擴大。最後，锂礦企業和鋁礦企業會長得一模一樣，它們的淨資産收益率、銷售毛利率、企業淨利率都會趨同，走向社會的基本盈利水準，锂礦企業要關注能源領域革命性技術的出現，例如氫燃料電池、可控核聚變、固态電池等都可能改變行業的格局。 

自2022年12月以來，碳酸锂價格持續下跌，相比峰值接近60萬元/噸的價格，目前已降至10萬元/噸左右，降幅約八成。不少人士認為行業反轉的契機已經具備，那麼，锂電行業觸底反轉的拐點真的來了嗎？ 

華夏基金基金經理李彥表示，經過深入調研發現，锂電行業目前處于底部反轉階段，部分龍頭公司産能使用率高達80%至100%，基本面明确好轉。 

嘉實全球創新龍頭股票型QDII基金經理熊昱洲也表示，基于目前的節點，從庫存周期、需求新場景，以及供給端邊際變化等因素結合下來，行業反轉的契機已經具備，産業鍊開始逐漸出現部分品種價格上漲和恢複也是一個側面的驗證。“目前，锂電無疑是處在周期低點低估值（主要以PB、PS等衡量）的狀态，随着基本面改善和盈利上行的信号逐漸增強，依然期待闆塊的後市表現。” 

在餘豐慧看來，目前碳酸锂價格的大幅下跌，更多展現為供需關系調整後的價格回調。是否為行業反轉，還需觀察後續供需平衡狀況、全球經濟複蘇情況以及新能源汽車市場需求的增長态勢。“短期内這可能被視為反彈，但長遠看，若市場需求持續增長，則行業有望進入更加健康穩定的增長周期。” 

裘伯元表示，目前碳酸锂的價格以及整個産業鍊各環節産品的價格都在底部階段，考慮到新能源汽車、儲能等領域依然繼續快速增長，行業景氣反轉是可确定的。 

（本文已刊發于5月18日《證券市場周刊》。文中提及個股僅作舉例分析，不作買賣推薦。）

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